20220214-中原证券-机械行业点评报告_1月挖掘机销量跌幅收窄_稳增长发力需求有望边际改善_6页_357kb

2022年1月挖掘机销量分析及行业展望

核心内容

2022年1月，中国工程机械行业整体表现出现波动，挖掘机销量为15,607台，同比下降20.4%。其中，国内市场销量8,282台，同比下降48.3%，而出口销量7,325台，同比增长104.9%，占比达46.93%。出口的强劲增长在一定程度上对冲了国内需求的下滑。

主要观点

• 销量跌幅收窄：1月挖掘机销量跌幅较2021年12月（-23.76%）有所收窄，表明行业需求释放节奏可能有所提前。
• 稳增长政策加码：中央经济工作会议强调“稳增长”，发改委推动专项债项目提前落地，以促进一季度和上半年形成实物工作量。政策发力点前移，有利于工程机械需求边际改善。
• 信贷向企业倾斜：1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3,944亿元，企业部门贷款增长显著高于居民部门，显示信贷资源向实体经济倾斜，利好工程机械行业。
• 行业估值处于低位：工程机械相关上市公司如三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力等，估值均处于历史低位，具备超跌反弹潜力。

关键信息

销量数据

• 2022年1月销量：15,607台，同比-20.4%
• 国内销量：8,282台，同比-48.3%
• 出口销量：7,325台，同比+104.9%
• 出口占比：46.93%

政策支持

• 中央经济工作会议强调“稳增长”，提出适度超前开展基础设施投资。
• 国家发改委推动专项债项目提前落地，力争一季度形成更多实物工作量。
• 春节期间政策发力点前移，强调扩大内需和跨周期调控。

信贷与社融

• 1月新增贷款：3.98万亿元，同比多增3,944亿元
• 社融规模：6.17万亿元，同比多增9,842亿元
• 企业信贷：同比多增8,100亿元，显著高于居民部门

行业展望

• 需求有望边际改善：政策扶持和基建投资走强，有望带动工程机械需求回升。
• 投资机会：相关产业链上市公司估值处于低位，具备超跌反弹潜力。

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

推荐关注公司

• 主机厂：三一重工、中联重科、徐工机械
• 核心零部件：恒立液压、艾迪精密
• 叉车及高空作业平台：杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力

风险提示

1. 基建、房地产投资增速不及预期
2. 出口需求不及预期
3. 行业竞争加剧
4. 原材料价格继续上涨

附录：图表说明

• 图1：挖掘机销量（台、%）
• 图2：叉车销量（台、%）
• 图3：固定资产投资完成额累计同比（%）
• 图4：房地产开发投资额、新开工面积累计同比（%）
• 图5：基建投资累计值（亿、%）
• 图6：地方专项债发行额累计值（亿、%）

估值情况（表1）

重要声明

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