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纯碱早报 2025-4-1 总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的纯碱市场早报，分析了纯碱期货及现货市场近期走势，结合基本面、基差、库存、供需平衡等多方面因素，对纯碱市场进行了综合评估。

主要观点

• 短期走势偏空：纯碱市场整体偏空，预计短期震荡运行为主。
• 供给端：纯碱行业产能持续扩张，2023年至2025年新增产能较大，行业产量处于历史高位。
• 需求端：下游浮法玻璃日熔量持续下滑，开工率下降，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃日熔量有所回升，但整体需求仍有限。
• 库存水平：纯碱厂内库存持续下滑，但仍处于历史同期高位。
• 基差表现：期货价格高于现货价格，基差为负，显示期货市场相对强势。
• 成本与利润：纯碱生产利润处于历史低位，尤其是华北地区氨碱法利润为负。

关键信息

一、纯碱期货行情

二、行业产能与产量

三、下游需求分析

1. 浮法玻璃

• 日熔量：15.80万吨
• 开工率：75.66%，持续下滑
• 对纯碱需求疲弱

2. 光伏玻璃

• 在产日熔量回升至9.1万吨
• 产量有所企稳
• 价格企稳，但需求仍有限

主要逻辑

• 供给高位：纯碱行业产能持续扩张，供给压力较大，2025年仍有大量新增产能计划投产。
• 需求疲弱：下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱；光伏玻璃虽有所恢复，但整体需求仍有限。
• 库存高位：虽然纯碱库存较前一周有所减少，但仍处于历史同期高位，显示市场去库速度较慢。
• 基差偏空：期货价格高于现货，但基差走弱，显示期货市场预期偏弱。

风险点

• 浮法玻璃冷修不及预期：若浮法玻璃冷修进度放缓，将加剧纯碱供需矛盾。
• 宏观利好超预期：若出现超出预期的宏观利好，可能对纯碱市场形成支撑。

总结

综上所述，2025年4月1日纯碱市场整体偏空，短期预计震荡运行为主。供给端持续扩张，下游需求改善有限，库存仍处高位，导致行业供需错配格局未有效改善。未来需关注浮法玻璃冷修进度及宏观政策对市场的潜在影响。