20240820-华创证券-东山精密-002384.SZ-2024年中报点评_汇兑及LED业务拖累短期业绩_AI终端创新有望开启一轮新周期_5页_669kb

• 报告摘要：

# 东山精密（002384）2024年中报分析：业绩承压但积极布局AI与新能源终端

## 公司基本情况
- 国内领先的线路板厂商和精密制造龙头
- 当前股价：22.24元；目标价：32.4元；评级：强推

## 2024H1核心业绩数据
- 营收：16629亿元（同比增长216.7%）
- 归母净利润：561亿元（同比下降32%）
- 扣非归母净利润：516亿元（同比下降106.6%）
- Q2单季归母净利润271亿元（YOY-231.4%，QoQ-62.5%）

## 经营亮点分析
1. **PCB业务稳健增长**
   - 收入1085亿元（YoY+209.3%），毛利率17.41%（YoY -1.4pct）
   - 主要受益消费电子大客户拉动力及低基数效应

2. **触控显示业务爆发式增长**
   - 收入312亿元（YoY+407.3%），毛利率39.6%（YoY+3.4pct）
   - 技术升级推动产品价值量提升

3. **新能源业务高速增长**
   - 收入381亿元（YoY+293%），成为重要增长极
   - 汽车电子业务积极导入特斯拉等大客户

4. **LED业务加速改善**
   - 收入438亿元（YoY+43%），毛利率-26.89%（YoY改善20.6pct）

## 业绩下滑原因
- 汇兑损失：同比减少约6.1亿元
- 剔除汇兑因素，公司盈利仍保持增长

## 安分析师观点
- **短期因素**：传统业务亏损拖累、汇率波动影响
- **长期趋势**：消费电子终端创新周期将迎新拐点
- **24-26年盈利预测调整**：
  - 2024E：归母净利润201.6亿元
  - 2025E：277.4亿元（同比增长376%）
  - 2026E：320.7亿元

## 投资建议
华创证券维持“强推”评级：
- 考虑2025年20倍PE，目标价32.4元
- 公司产品结构与客户质态持续优化，新能源战略加速落地
- 参考可比公司估值体系，预期将实现估值重塑

## 风险提示
1. 消费电子市场需求波动
2. 汇率大幅波动风险
3. 行业竞争格局变化
4. 新能源业务量产不及预期