20241031-东吴证券-东山精密-002384.SZ-2024年三季报点评_短期汇兑与降价不影响产业趋势_新机发售拉动盈利提升_3页_469kb

东山精密（002384）2024年三季报点评总结

业绩表现

• 第三季度业绩：公司前三季度总营收同比增长 18%，归母净利润同比下降 20%，第三季度归母净利润环比增长 87%。第三季度营收环比有所提升，主要得益于客户端新机型发布，订单量增加，同时毛利率、净利率有所上升。

• 原因分析：

  • 老客户机型降价及传统业务（如 LED）终端市场价格下跌影响利润率。
  • 汇兑损耗增加财务费用。
  • 研发费用持续高投入。

市场趋势

• 消费电子市场复苏：

  • AI 手机发展推动 FPC 稳步增长，FPC 在终端设备中作用核心，功能增加带来价值量上升。
  • 公司已成北美大客户的主要供应商，新机型进一步推动单机价值量提升。

• Q3 消费电子旺季：

  • 手机出货量上升带动稼动率提高，公司订单量上升，资本利用效率明显提高。

新能源汽车业务

• 业务扩展：FPC 及硬板产品广泛用于新能源汽车，2023 年新能源业务营收同比增长 168%，预计未来将继续受益于行业渗透率提升。
• 生产能力：昆山新能源汽车零部件厂已投产，专注轻量部件生产。

财务预测与评级

• 盈利预测：调整 2024/2025 年净利润预期，分别为 17/27 亿元，认为软板及消费电子需求增长仍是核心驱动力，维持 2026 年净利润 35 亿元。
• 短期因素包括传统业务与汇兑压力，但看好长期PCB 业务以及AI对产业链的需求拉动，维持“买入”评级。

风险提示

• AI 创新不及预期、消费电子需求不能达成目标预期。

总结

报告强调公司“双轮驱动”模式（FPC 业务与新能源汽车）潜力，其在北美客户的绑定与新机型推动下具有良好成长前景，但暂时仍受传统业务拖累。