20180806-渤海证券-研究所晨会_7页_662kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观策略分析、行业专题评述、金融工程研究等多方面信息。重点分析了2018年上半年A股市场、券商行业及新能源汽车行业的情况，并提出相应的投资策略与建议。

主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

• 经济下行压力：2018年上半年GDP增速回落，经济下行压力显现。贸易、消费、投资三驾马车均面临挑战，中美贸易战升级加剧外部不确定性。
• 政策微调：政治局会议强调维稳，政策层开始预调微调，但去杠杆战略目标不变，流动性宽松难以实现。
• 市场估值与情绪：A股市场处于历史估值底部，但投资者情绪尚未企稳，市场仍处于震荡筑底阶段。
• 配置建议：关注汇率贬值带来的上市公司汇兑损益反转，特别是上一年度受汇兑损益冲击较大的公司。
• 风险提示：贸易战升级、经济下行超预期。

二、行业专题评述

1. 券商行业

• 业绩下滑：2018年上半年券商行业营收、净利润分别累计下跌12%、41%。
• 市场表现：非银板块整体下跌，其中证券板块跌幅最大。
• 行业动态：
  • 证券业协会公布上半年经营数据，131家券商营收、净利润双降。
  • 证监会批准开展2年期国债期货交易，公布场外期权业务一、二级交易商名单。
• 公司动态：
  • 华泰证券非公开发行A股，募集资金142.08亿元。
  • 国投资本为子公司提供15亿元净资本担保。
• 投资建议：看好大券商表现，推荐中信证券（600030.SH）。
• 风险提示：市场低迷导致券商业绩下滑。

2. 新能源汽车行业

• 政策支持：新能源汽车继续免征车船税，节能汽车减半征收。
• 市场表现：本周新能源汽车板块下跌6.39%，跑输大盘1.91个百分点。
• 行业动态：
  • 上半年新能源汽车出口4万台，推广数量增长显著。
  • 新能源汽车动力蓄电池回收溯源管理平台启动。
• 公司动态：
  • 长安汽车加大新能源投入，推出3个电动汽车平台。
  • 云度新能源、广汽新能源、江淮汽车、福田汽车等企业获国家补贴。
  • 小鹏汽车完成40亿元B+轮融资，估值近250亿元。
• 投资建议：
  • 推荐比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、东风汽车（600006）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）。
  • 关注汽车电子、ADAS领域，推荐宁波高发（603788）、拓普集团（601689）、星宇股份（601799）、德赛西威（002920）。
• 风险提示：政策波动、市场增速低于预期、智能驾驶产品推广低于预期。

金融工程研究

• 市场波动：50ETF在7月30日至8月3日期间下跌4.58个百分点，市场波动重回升势。
• 隐含波动率：50ETF期权隐含波动率同步提升，认购与认沽期权隐含波动率差值收敛。
• 投资者情绪：情绪较为中性，波动预期提升，认沽-认购成交比处于历史高位。
• 投资建议：建议投资者择机构建跨式组合做多波动率。
• 风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

投资评级说明

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