20230213-国金证券-固定收益专题报告_五级分类_新规落地_影响几何__17页_2mb

固定收益专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了《商业银行金融资产风险分类办法》新规的发布及其对银行资产质量、资本充足率和信用债市场的影响。新规于2023年7月1日起施行，旨在更准确识别和评估信用风险，反映真实资产质量，与巴塞尔委员会《审慎处理资产指引》及国内五级分类体系相结合。

主要观点与关键信息

一、风险分类新规的核心变化

1. 扩大风险分类对象：从贷款延伸至承担信用风险的全部金融资产，采用“以债务人为中心”的分类理念，实施“连坐”机制。
2. 明确逾期天数与信用减值与分类的对应关系：
   • 逾期天数 >0 → 关注类
   • 逾期天数 >90天 → 次级类
   • 逾期天数 >270天 → 可疑类
   • 逾期天数 >360天 → 损失类
   • 信用减值比例 >50% → 可疑类
   • 信用减值比例 >90% → 损失类
3. 细化重组资产定义与分类标准：
   • 重组观察期延长至至少1年，包含连续两个还款期。
   • 重组资产在观察期内可上调为关注类，若资产质量恶化则需进一步下调。
4. 边际放松规定：
   • 明确适用范围，不包括交易账簿金融资产及衍生品相关资产。
   • 上调信用减值标准。
   • 调整非零售债务人交叉违约规则。
   • 完善重组资产条款。
   • 明确过渡期安排，要求2025年底前完成存量业务重新分类。

二、新规对银行的主要影响

1. 不良贷款认定整改：
   • 部分银行不良认定标准较宽松，可能面临整改。
   • 少数城农商行不良贷款金额/逾期90天以上贷款不足100%，存在不良率上升风险。
2. 拨备覆盖率调整：
   • 不良贷款增加可能使拨备覆盖率下降，监管要求可能进一步下调。
3. 关注类贷款占比上升：
   • 重组贷款占比持续提升，关注类贷款比例可能小幅上升，尤其是中小银行。
4. 资本债压力：
   • 新规实施后，银行资产质量恶化可能冲击资本充足率，增加资本补充压力。
   • 弱资质城农商行不良+关注类贷款比率较高，债券到期不赎回风险需关注。

三、新规落地对银行资本债的信用风险影响

1. 资产质量数据恶化：
   • 新规实施后，银行资产质量可能进一步下降，影响资本充足率。
2. 资本补充压力增加：
   • 银行需更多资本应对不良贷款增加带来的风险，可能影响二级资本债和永续债的到期赎回意愿。
3. 关注重点：
   • 城农商行不良+关注类贷款比率较高，需重点关注其二永债的不赎回风险。

四、市场回顾

（一）利率债市场

1. 一级市场：
   • 利率债发行数量和规模环比下降。
   • 2月6日-2月10日共发行23只利率债，规模2643亿元。
2. 二级市场：
   • 不同期限国债收益率分化，10Y-1Y国债期限利差收窄。
   • 各期限收益率变化幅度不一，1年期国债收益率上升，10年期国债收益率下降。

（二）流动性观察

1. 央行公开市场操作：
   • 净投放6020亿元，资金利率整体上行。
   • 同业存单发行利率上升，尤其城农商行。
2. 货币市场：
   • 银行间质押式回购利率上行，DR001、DR007分别上升42.70bp和11.02bp。

（三）信用债市场

1. 一级市场：
   • 信用债净融资环比增加，推迟取消发行规模减少。
   • 除企业债外，其他券种净融资额均为正值。
2. 二级市场：
   • 中票收益率大多下行，信用利差整体收窄。
   • 城投债和产业债利差均收窄，部分行业和省份利差下降显著。
3. 主体评级调整：
   • 1家企业被列入观察名单，2家企业主体评级调低，显示信用风险有所上升。

风险提示

• 真实资产质量超预期暴露。
• 监管政策超预期调整。

总结

新规实施将对银行的资产质量、资本充足率和信用债市场产生深远影响。不良贷款认定更加严格，可能推动不良率上升，尤其是中小银行。拨备覆盖率监管要求或进一步下调，银行资本补充压力增大。重组资产分类标准优化，关注类贷款占比可能小幅上升，需持续关注监管执行情况。信用债市场整体表现平稳，但利差收窄表明市场对信用风险的预期有所下降。未来需重点关注银行二永债的不赎回风险及信用评级变动对市场的影响。