20210824-开源证券-格力电器-000651.SZ-公司信息更新报告_2021H1营收持续恢复_新零售推进成效显现_4页_825kb

格力电器（000651.SZ）2021H1财务与业务总结

核心内容概述

格力电器在2021年上半年实现了营收的持续恢复，同时通过新零售改革取得了显著成效。尽管受到原材料价格上涨的影响，公司仍保持了盈利能力的改善，并在海外市场拓展方面有所突破。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2021H1营业总收入：920.1亿元，同比增长30.3%。
• 2021H1归母净利润：94.6亿元，同比增长48.6%。
• 分季度数据：
  • Q2营业总收入：584.9亿元，同比增长17.7%。
  • Q2归母净利润：60.1亿元，同比增长25.2%。
• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润预计分别为245.6/271.0/290.5亿元。
  • 对应EPS分别为4.08/4.50/4.83元。
  • 当前股价对应的PE为11.0/10.0/9.3倍。

新零售推进成效

• 空调收入：2021H1达到671.9亿元，同比增长62.6%。
• 行业需求边际改善：
  • 2021年7月空调行业线上零售额同比增长57.6%。
  • 格力品牌线上零售额同比增长87%，市场份额提升5.2个百分点，均价上涨15.2%。
• 其他业务收入：
  • 生活电器收入：22.1亿元，同比下降0.4%。
  • 智能装备收入：2.0亿元，同比下降5.4%。
  • 其他主营业务收入：13.3亿元，同比下降77.6%。
• 地区收入：
  • 国内地区营收：582.1亿元，同比增长53.9%。
  • 海外地区营收：127.3亿元，同比增长7.0%。
  • 公司加速海外电商团队搭建，外销市场空间有望进一步扩大。

财务表现与运营能力

• 毛利率：2021H1为23.7%，同比提升2.6个百分点；Q2为23.3%，同比提升0.7个百分点。
• 净利率：2021H1为10.4%，同比提升1.2个百分点；Q2为10.3%，同比提升0.6个百分点。
• 营运能力提升：
  • 存货周转天数：78.6天，同比下降3.5天。
  • 应收账款周转天数：19.6天，同比下降5.1天。
• 现金流情况：
  • 2021H1经营性现金流同比下降34.4%，主要由于经销商支持和贷款及垫款净增额同比增长167%。

财务摘要与估值指标

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料涨价风险
• 海外市场拓展风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：预计相对强于市场表现20%以上。

分析与估值方法的局限性

• 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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