20220828-国盛证券-医药生物行业周报_对医药逐步乐观_建议关注_医疗新基建_产业链投资机会_28页_3mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容

本周申万医药指数下跌1.13%，位列全行业第15位，跑输沪深300指数，但跑赢创业板指数。医药行业整体表现偏震荡，市场对政策免疫类新龙头标的接受度有所提升。当前医药板块处于结构性行情，虽然短期波动较大，但中长期仍存在修复机会。

主要观点

医药行业逐步乐观
行业基本面未发生根本性变化，市场交易因素导致医药板块处于低位震荡状态，但随着市场对医药行业认知的修复，中长期相对收益仍被看好。
医疗新基建投资机会凸显
医疗新基建在政策推动下快速发展，土建施工完成后，相关配套体系（如医疗专项工程、医疗器械、医疗信息化）需求将放量，带来新的投资机会。
医药行业结构性行情持续
行业内部表现分化，部分细分领域如维生素、低值耗材、消费医疗、CXO等表现相对较好，而部分板块如生物制品、医疗服务等则表现不佳。
医药行业估值处于低位，具备配置价值
医药行业估值（TTM）为23.53，处于历史低位，行业溢价率也处于相对低位，具备一定的配置价值。

关键信息

本周行情回顾

申万医药指数：本周下跌1.13%，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。
行业成交额：连续第三周平均成交额低于500亿元，占比不足5%，处于历史最悲观状态。
子行业表现：维生素、低值耗材表现较好；消费医疗、CXO有一定积极迹象。
个股表现：周涨幅前五为圣济堂、理邦仪器、新和成、国邦医药、润达医疗；周跌幅前五为冠昊生物、万东医疗、天智航-U、上海谊众-U、迈普医学。

行业热度与估值

行业热度：本周医药成交额占比沪深总成交额4.79%，较上周上升，但低于历史均值7.19%。
估值情况：医药行业估值（TTM）为23.53，较上周下降0.51个单位，处于历史低位。
行业溢价率：医药行业估值溢价率为22.22%，较2005年以来均值65.79%下降43.57个百分点，处于相对低位。

政策与行业背景

医疗新基建政策支持：国家卫健委、国务院办公厅等多次出台政策，推动医疗资源下沉和医疗体系建设，提升基层医疗服务能力。
医疗新基建投资测算：中央和地方主导投资，预计医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化等领域将迎来采购高峰。

行业发展趋势

医药科技创新：创新药、创新医疗器械、创新疫苗、创新CRO等领域持续发展，技术平台升级和国际化是重点。
医药制造升级：注射剂出口、CDMO、特色API、医疗设备国产替代等领域表现突出。
医药消费升级：眼科、医美、康复、肿瘤、辅助生殖等细分领域具有长期增长潜力。
医药模式升级：互联网医疗、医疗电商、ICL等领域为行业带来新模式和新机遇。

配置思路

A、政策线

国企改革：太极集团、同仁堂
中药：配方颗粒（红日药业）、低估值高增长（康缘药业、健民集团、佐力药业）

B、科技线

创新技术平台：信达生物、恒瑞医药、科济药业、荣昌生物、君实生物
大单品：南新制药、百克生物、迪哲医药等

C、成长线

医疗设备：联影医疗、海泰新光、迈瑞医疗、福瑞股份等
医疗新基建：华康医疗、健麾信息、艾隆科技
低值耗材国际化：维力医疗、采纳股份等
眼科：爱尔眼科、兴齐眼药、爱博医疗、昊海生科、欧普康视
CXO：药明康德、博腾股份、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药等

D、复苏线

药店：一心堂、益丰药房、老百姓、大参林
特色医疗服务：国际医学、三星医疗
疫苗：智飞生物、康华生物、万泰生物、康泰生物
科研：诺唯赞、诺禾致源、聚光科技、药康生物、南模生物
制药装备&耗材：东富龙、楚天科技、纳微科技等

F、其他长期跟踪公司

百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、信立泰、恩华药业、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、泽璟制药、诺诚健华、歌礼制药

风险提示

负向政策持续超预期
行业增速不及预期
假设或测算可能存在误差

重点事件与政策回顾

疫苗监管体系通过WHO评估
中国疫苗国家监管体系通过WHO评估，为疫苗出口奠定基础，提升国际竞争力。
医养结合发展指导意见
多部门联合发布指导意见，推动医养结合发展，提升社区和居家医疗服务能力。
创新医疗器械市场准入政策
国家医保局推动创新医疗器械产品市场准入，完善采购和医保支付政策。
中美审计监管合作协议签署
为中概股审计监管问题解决迈出关键一步，有利于跨境上市活动。

医疗新基建核心受益标的

公司	最新市值（亿元）	2022E PE	2023E PE	2022E 净利润（亿元）	2023E 净利润（亿元）	2022E 净利润增速	2023E 净利润增速	2022E 收入增速	2023E 收入增速
迈瑞医疗	3578	37	30	54.49	64.37	15.07%	18.14%	20.2%	21.5%
联影医疗	1397	78	60	11.52	14.12	-23.56%	22.52%	25.9%	28.1%
开立医疗	161	50	39	2.24	4.15	83.13%	218.69%	24.2%	26.3%
海泰新光	80	47	35	0.54	1.08	145.92%	100.62%	12.5%	15.0%
澳华内镜	63	108	66	2.24	4.15	22.2%	29.8%	31.8%	29.8%
新华医疗	82	13	11	5.07	6.76	32.4%	33.3%	3.6%	5.5%
华康医疗	41	28	16	13.10	15.01	18.8%	14.6%	13.0%	75.6%
健麾信息	46	24	18	20.53	23.95	15.6%	16.7%	70.8%	24.2%
艾隆科技	30	23	17	13.10	15.01	18.8%	14.6%	25.6%	35.3%

行业展望

中长期突破点：医药创新、医药消费、医药制造、医药模式升级。
阶段性配置方向：底部低估值无基有变化、底部次新、中报催化标的，以及政策免疫类新龙头。
重点领域：医疗新基建、低值耗材国际化、医疗信息化等。

结论

医药行业在政策支持和市场修复下，具备中长期投资价值。医疗新基建作为重要方向，将在土建施工完成后迎来配套体系需求放量，建议关注相关产业链公司。同时，行业估值处于低位，具备配置潜力。

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