20220828-德邦证券-医药行业周报_医药值得战略配置_关注医疗新基建主题_22页_1mb

医药生物行业研究总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业，分析了其近期市场表现、政策导向、投资策略及重点投资方向，指出当前医药板块具备战略性配置价值，建议关注医疗新基建、消费医疗、中药现代化、创新药及CXO等细分领域。

主要观点

1. 市场表现：

   • 本周申万医药生物板块指数下跌1.13%，跑输沪深300指数0.08%。
   • 年初至今申万医药生物板块下跌22.8%，较沪深300指数跑输5.9%，板块估值处于历史低位。
   • 医药板块整体估值（TTM法）为23.4倍，处于近5年新低，且从近10年维度来看也处于底部区域。

2. 投资策略：

   • 建议投资者在当前市场底部配置医药板块，尤其是消费医疗、医疗新基建、中药现代化和创新药产业链。
   • 医药板块具备较强的防守属性，且非医药基金配置价值凸显，预计未来将获得避险资金积极配置。

3. 重点投资方向：

   • 消费医疗：后疫情时代明确主线，关注眼科服务及产品（如爱尔眼科、普瑞眼科、欧普康视）、医美（如华东医药、长春高新）、家用器械（如三诺生物、鱼跃医疗）、成人疫苗（如智飞生物、万泰生物）等。
   • 医疗新基建：政策推动下，未来三年国内医疗设备需求将持续释放，建议关注基本面反转的公司（如开立医疗、理邦仪器、新华医疗）和下半年业绩有望恢复高增长的公司（如澳华内镜、艾隆科技、健麾信息、海尔生物）。
   • 国产替代：中高端国产替代能力提升，国产厂商有望显著受益，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、纳微科技等。
   • 创新药及CXO：创新是永恒方向，板块已深度调整，建议关注恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明康德等。

关键信息

• 医疗新基建：中国医疗资源人均水平远低于发达国家，疫情后国家加大投入，预计未来3年医疗设备需求旺盛。
• 政策支持：国家发改委、卫健委等出台多项政策，推动医疗新基建落地，包括“千县工程”、区域医疗中心建设等。
• 估值与配置：医药板块估值处于历史底部，非医药基金配置比例低，具备战略配置价值。
• 行业事件：包括联影医疗科创板上市、歌礼制药新冠药物获批临床、药明康德增发H股等，显示出医药行业的持续创新与市场活跃。

投资组合建议

• 本周投资组合：爱尔眼科、智飞生物、太极集团、何氏眼科、普瑞眼科、振德医疗。
• 九月投资组合：联影医疗、爱尔眼科、智飞生物、一心堂、振德医疗、太极集团。

风险提示

1. 行业需求不及预期。
2. 上市公司业绩不及预期。
3. 市场竞争加剧。

附录信息

• 报告由德邦证券医药生物研究团队发布，分析师包括陈铁林、陈进、王绍玲、张俊，研究助理为王艳。
• 报告引用数据来源包括Wind、德邦研究所、中国建筑、国家卫健委等。
• 报告法律声明强调内容仅供内部参考，不构成投资建议，且可能涉及德邦证券及其关联机构的证券持有与交易。

图表目录摘要

• 图1：医疗新基建内容。
• 图2：中西方ICU床位数占人口比重差异。
• 图3：2015年ICU床位数在总床位的比重仅有美国的1/9。
• 图4：预计2023年中国ICU床位数相比2019年扩充1倍。
• 图5：我国大设备保有量较发达国家存在明显差距。
• 图6：2019-2021年中国建筑医疗设施类订单增幅显著。
• 图7：本周申万医药板块与沪深300指数行情。
• 图8：年初至今申万医药板块与沪深300行情。
• 图9：本周申万行业分类指数涨跌幅排名。
• 图10：本周申万医药子板块涨跌幅情况。
• 图11：申万各板块估值情况（2022年8月26日，整体TTM法）。
• 图12：申万医药子板块估值情况（2022年8月26日，整体TTM法）。
• 图13：近20个交易日申万医药板块成交额情况。

表格目录摘要

• 表1：上周组合收益率。
• 表2：2021年以来全国新建医院项目部分汇总。
• 表3：2020年以来明确财政拨款事项的医疗新基建政策。
• 表4：申万医药板块涨跌幅Top10（2022.8.22-2022.8.26）。
• 表5：沪(深)股通本周持仓金额增持前十。
• 表6：沪(深)股通本周持仓金额减持前十。
• 表7：本周大宗交易成交额前十。

总结

当前医药板块处于底部震荡区间，具备较强的防守属性及战略配置价值。随着医疗新基建的推进、国产替代趋势的加速，以及消费复苏和政策支持的加强，医药行业将迎来投资机遇。建议投资者重点关注消费医疗、医疗新基建、中药现代化和创新药产业链，同时注意潜在的行业风险与政策变化。