20260114-国投期货-2026年铁矿石年度策略_过剩压力加剧_重心继续下移_11页_2mb

国投期货2026年铁矿石年度策略总结

核心内容概述

2025年铁矿石市场经历了从高位震荡到逐步下行的过程，2026年则面临供需过剩压力加剧、价格重心下移的格局。本文总结了2025年铁矿石市场走势、2026年供需预期、库存变化及价格预测等关键信息。

2025年铁矿石市场走势回顾

• 供应紧张缓解：2025年初受澳大利亚飓风影响，铁矿石供应阶段性趋紧，价格维持高位震荡；随后随着全球矿山产能释放和国内需求复苏偏弱，价格逐步下行。
• 价格震荡格局：下半年在“反内卷”政策预期下，铁矿石价格曾反弹，但受供应增长压制和高铁水产量支撑，最终转入窄幅区间震荡。
• 海外生铁产量小幅下滑：除印度外，日韩等主要生产国产量低迷，全年海外生铁产量小幅下降，折合铁矿需求减少约350万吨。
• 国内铁水产量高位运行：国内钢材出口保持较高增速，钢厂利润较好，铁水产量维持高位，但2026年预计小幅下滑0.5%，折合铁矿石需求减少约800万吨。
• 废钢市场表现：废钢价格跟随成材走势，2025年废钢消耗量受“两新”政策推动有所增长，但地产下滑抵消了部分增长，2026年废钢供需增幅有限。

2026年供需预期

海外矿山供应增长

• 总增量预计4200万吨，增速约2.8%。
• 澳大利亚：FMG、力拓、BHP等主要企业增量分别为300万吨、500万吨、100万吨，其他矿山增量约600万吨，主要来自Onslow矿山产能爬坡。
• 巴西：Vale预计增量500万吨（S11D和Capanema项目），其他矿山增量200万吨（Samarco等提产）。
• 几内亚：西芒杜铁矿预计贡献1500万吨增量，南部矿区2026年产销预计在500-1000万吨之间，北区进度相仿。
• 其余国家：中小矿山增量约500万吨，印度虽有增产预期，但对外发运或进一步下滑。

国内供应与需求

• 进口矿保持增长：2025年1-11月进口量达11.39亿吨，同比增速1.4%；2026年预计进口增量约2000万吨，增速1.5%。
• 国产矿产量不及预期：2025年国内铁精粉产量小幅下滑，2026年受澳巴产能提升及海外权益矿投产影响，预计产量基本持平。

库存与价格走势预测

• 港口库存持续累增：2025年下半年港口库存因供应增长而持续累积，2026年海外产能进一步释放将加剧这一趋势，库存结构中澳巴占比上升。
• 钢厂库存保持低位：钢厂进口矿库存偏低，刚性采购需求持续存在，2026年库存仍将维持低位，仅在长假前后出现明显补库。
• 价格重心下移：2026年铁矿石市场将面临更明显的供大于求压力，价格预计将向下考验中小矿山成本支撑，整体价格重心进一步下移。
• 价格预测：普氏61%指数均价预计在92美元/吨左右，主要运行区间集中在80-100美元/吨之间。

铁矿供需平衡表预测（2024-2026）

关键信息总结

• 2025年铁矿石价格受供应阶段性紧张及需求复苏偏弱影响，整体呈震荡下行趋势。
• 2026年海外矿山产能持续释放，尤其是西芒杜项目，将带来显著供应增长。
• 国内需求预计小幅收缩，叠加国产矿增长乏力，铁矿石供需过剩压力加大。
• 港口库存持续累积，钢厂库存维持低位，市场整体偏弱。
• 铁矿石价格重心下移，预计普氏61%指数均价在92美元/吨左右，波动区间80-100美元/吨。

风险提示

• 政策不确定性：贸易摩擦和宏观政策调整可能对需求端造成扰动。
• 海外产能释放节奏：新矿山产能爬坡速度可能影响供应增长的节奏和幅度。
• 国内需求疲软：地产行业仍处下滑阶段，钢材出口虽有韧性，但难以支撑需求大幅增长。

数据来源

• Mysteel
• Wind
• 公开资料
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