公用事业行业月报：全年用电增速回暖显著，电力装机结构持续优化-20180201-申万宏源-18页-1mb

公用事业行业月报（2018年1月）总结

核心内容概述

本报告分析了2017年公用事业行业的主要表现及发展趋势，重点涵盖电力行业、天然气行业以及清洁能源的发展情况。同时，报告也对2018年行业走势进行了展望，并提供了投资策略与盈利预测。

主要观点与关键信息

1. 2018年初公用事业板块表现

• 公用事业板块整体下跌 0.90%，跑输上证综指（6.53%）和创业板指数（2.69%）。
• 火电板块上涨 2.78%，燃气板块上涨 1.95%。

2. 全社会用电量持续回暖

• 2017年全社会用电量达 63077亿千瓦时，同比增长 6.6%，为 2014年以来最高增速。
• 第二产业对用电增量贡献最大，占比 60%，增速 5.5%，主要受宏观经济稳中向好影响。
• 第三产业用电量增长 10.7%，城乡居民生活用电增长 7.8%。
• 2017年 12月用电量同比增长 7.4%，为全年最高。

3. 清洁能源扩张迅猛

• 全国发电装机容量 17.77亿千瓦，同比增长 7.6%，其中清洁能源装机容量占比达 37.8%。
• 水电装机容量 3.4亿千瓦，同比增长 2.7%；火电装机容量 11.1亿千瓦，同比增长 4.3%。
• 核电、风电和太阳能发电装机容量分别同比增长 6.5%、**10.5%**和 68.7%。
• 火电发电量同比增长 5.2%，增速显著回升；水电发电量增长 1.7%，增速回落。

4. 发电设备利用小时数改善

• 全国发电设备平均利用小时数为 3786小时，同比下降 11小时，降幅收窄。
• 火电设备利用小时数为 4209小时，同比增加 23小时，发电效率有所提升。
• 核电、风电、太阳能设备利用小时数分别增加 48、203、74小时，显示发电效率显著提升。

5. 动力煤价高企，年末价格小幅上升

• 2017年12月全国电煤价格为 536元/吨，同比上涨 0.24%，环比上涨 0.60%。
• 12月电煤价格最高的省份为 广西（751元/吨），最低为 蒙东（232元/吨）。
• 煤电联动尚未落实，但2018年有约 2分/度的上调空间，预计不传导至终端销售电价。

6. 电力投资回归理性

• 2017年电源基本建设投资完成额 2699.5亿元，同比减少 20.8%。
• 水电投资微增 0.13%，火电、核电、风电投资分别减少 33.88%、21.56% 和 30.60%。
• 全国电网工程投资 5315亿元，同比减少 2.2%。

7. 天然气产销同比增长，年末“气荒”推升LNG价格

• 2017年1-11月天然气产量 1338亿立方米，同比增长 9.1%；进口量 846亿立方米，同比增长 26.6%。
• 消费量 2097亿立方米，同比增长 18.9%。
• LNG价格因“气荒”暴涨，12月国内LNG市场价上涨至 7410元/吨，随后回落至 5734元/吨。
• “煤改气”政策推动天然气需求，但需警惕过度依赖天然气带来的供应压力。

8. 投资策略

• 煤电供给侧改革初显成效，火电盈利能力改善，但需依赖电价和煤价调整。
• 核电行业步入新阶段，预计2018年有 三门1号机组和海阳1号机组相继投产。
• 清洁能源发展前景良好，**“华龙一号”**机组建设推进，有望放开审批。
• 2020年核电装机容量目标为 5800万千瓦，在建 3000万千瓦，尚有 3000万千瓦装机缺口。

9. 盈利预测与关键假设

• 盈利预测表显示，各重点标的在2018年EPS和PE均有所变化，部分企业被评级为“买入”或“增持”。
• 关键假设表指出：
  • 2017年全国发电设备平均利用小时 3770小时，2018年预计 3851小时，2019年 3831小时。
  • 天然气表观消费量增速2017年为 20%，2018年预计 8%，2019年预计 10%。

行业展望

• 火电：随着煤价回落和电价调整，火电盈利能力有望改善，但需关注煤电联动政策进展。
• 清洁能源：核电、风电、太阳能发电增长迅速，未来三年将进入快速发展期。
• 天然气：受“煤改气”政策影响，需求增长显著，但需关注供需平衡问题。
• 电力投资：回归理性，电源投资增速放缓，但清洁能源投资仍保持较高增长。

总结

2017年公用事业行业在用电量回暖、清洁能源扩张、火电效率提升等方面表现积极，但火电和燃气板块在2018年初仍面临一定市场压力。随着供给侧改革的推进和清洁能源的发展，行业有望迎来新的增长阶段。2018年电力投资趋于理性，清洁能源投资持续增长，天然气需求显著上升但需警惕“气荒”风险。投资方面，火电和核电板块具备一定增长潜力，而燃气板块则需关注价格波动。