20240829-中泰证券-晨光生物-300138.SZ-植提业务稳健增长_棉籽业务拖累利润_4页_342kb

晨光生物（300138.SZ）业务总结

核心内容概述

晨光生物（300138.SZ）在2024年上半年实现收入34.91亿元，同比增长-4.85%；归母净利润1.00亿元，同比增长-66.57%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长-66.06%。尽管整体业绩下滑，但公司植提业务保持稳健增长，而棉籽业务则成为拖累利润的主要因素。

主要观点

• 植提业务稳健增长：植提业务上半年实现收入15.83亿元，同比增长9.28%。其中，辣椒精和叶黄素等产品表现突出，辣椒精销量增长显著，叶黄素销量突破2亿克，尽管辣椒红销量有所下滑，但整体毛利率承压。

• 棉籽业务拖累盈利：棉籽业务上半年收入17.31亿元，同比下滑13.61%，毛利率降至-0.19%，净利润大幅转亏。新疆晨光净利润由去年同期的0.88亿元降至-0.55亿元，降幅达162.34%。

• 盈利预测调整：由于棉籽类业务受豆油、豆粕等大宗商品价格波动影响，公司盈利预测被下调。预计2024-2026年公司收入分别为68.49亿元、76.21亿元、84.11亿元，归母净利润分别为2.33亿元、4.24亿元、5.09亿元，EPS分别为0.44元、0.80元、0.96元，对应PE分别为16.4倍、9.0倍、7.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

2024年上半年财务表现

各业务板块表现

棉籽业务情况

• 收入：17.31亿元，同比下滑13.61%
• 毛利率：-0.19%，同比下滑4.15个百分点
• 净利润：-0.55亿元，去年同期为0.88亿元，同比下降162.34%

盈利预测（2024-2026年）

财务比率（2024E）

营运能力（2024E）

风险提示

• 原材料价格波动风险（如辣椒红、叶黄素等）
• 汇率波动风险
• 数据更新不及时风险

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期表现：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 公司优势：植提业务增长稳健，成本优势明显，品类扩张潜力大

结论

晨光生物在2024年上半年面临棉籽业务拖累盈利的挑战，但植提业务表现良好，整体业务结构仍有优化空间。分析师看好公司中长期发展，维持“买入”评级，预计未来盈利将逐步回升。