20210822-安信证券-FOF和资产配置周报_风险资产波动整体加大_价值风格持续占优_14页_2mb

市场分析总结

核心内容概览

• 全球市场波动：上周全球市场波动显著放大，债市表现优于股市，商品市场整体下跌。美联储政策退出预期引发市场博弈，尤其是鲍威尔讲话前后的波动。
• 国内市场表现：A股市场因消费板块大幅杀跌而整体下挫，板块风格向价值倾斜，金融地产板块表现较好，而消费、医药、科技板块受压。港股继续下跌，但仍有资金流入。
• 资金流动：北向资金连续流出，南向资金也出现净流出，但部分行业如医药、军工获得增持。股票型ETF整体净流入，宽基类ETF表现突出。
• 大类资产配置：债市在降准后上行，中长期配置价值较高。硬科技、金融地产等板块仍是配置主线。FOF产品多数下行，但部分养老目标基金表现较好。

主要观点

海外市场

• 美联储政策预期：三联储FOMC会议释放年内缩减购债信号后，风险资产集体下挫，但周五部分鹰派态度转变导致市场回升，美债利率震荡下行。
• 资产波动加剧：近期资产波动放大，显示市场对政策退出的预期存在较大分歧，需关注鲍威尔讲话对市场的影响。
• 欧美股市表现：美股在下挫后有所修复，但整体仍承压；欧洲股市总体下行，VIX指数回升，反映市场波动增加。
• 商品市场：原油、黑色系商品下跌明显，贵金属表现相对较强。

国内市场

• A股表现：消费板块大幅下跌，带动市场整体下挫，板块风格开始向低估值再平衡。金融和周期板块涨幅靠前，而医药、电子等板块回调。
• 港股表现：恒生指数及恒生科技指数大幅下跌，医药、资讯科技等板块领跌，但仍有资金持续流入。
• 经济与流动性：国内经济下行较为温和，流动性紧张阶段已过，指数震荡概率较大。

关键信息

市场表现

• A股：沪深300指数下跌3.57%，中证500下跌2.38%，创业板下跌4.55%，科创50下跌1.53%。
• 港股：恒生指数下跌5.84%，恒生科技指数下跌10.54%。
• 美股：纳斯达克指数下跌0.73%，标普500下跌1.11%，道琼斯工业指数下跌1.11%。
• 商品：原油、黑色系商品大幅下跌，贵金属表现相对稳定。

资金流动

• 北向资金：全周净流出-104.91亿元，主要流出行业为食品饮料、医药生物等，净买入行业为电气设备、电子、银行等。
• 南向资金：全周净流出-150.40亿元，未延续前一周的净流入。
• ETF资金流：股票型ETF净流入+160亿元，其中宽基类ETF净流入+171亿元，医药和军工ETF获增持。
• LOF资金流：LOF净流出-4.9亿元，红利和美股相关LOF资金流入靠前。

大类资产配置

• 债市表现：中债总财富指数上涨0.24%，在经济基本面走弱背景下，中长期配置价值仍高。
• 配置策略：风险再平衡组合、结构化风险平价组合及逆向进取组合上周均出现小幅亏损，但债市表现稳健。
• FOF产品：偏股混合型FOF平均收益-1.61%，偏债混合型FOF平均收益-0.62%，其中中欧预见养老2025一年持有表现较好。

行业与板块动态

行业表现

• 金融地产板块：非银、地产、银行及公用事业等板块涨幅靠前。
• 消费板块：食品饮料、医药、休闲服务等板块跌幅较大。
• 制造业：汽车、电气设备、机械、化工等板块回调。
• 医药与科技：医药板块跌幅显著，科技板块如芯片、新能源车小幅调整。

板块风格再平衡

• 价值风格持续跑赢成长风格，消费板块表现疲软，但仍有资金流入。
• 硬科技板块（如半导体、信息技术）仍为配置主线，政策风险较小，行业景气度较高。

风险提示

• 市场环境变化可能导致模型失效。
• 海外宽松退出风险与国内监管政策可能继续影响市场情绪。
• 外资流出与板块风格再平衡需持续关注，以评估市场趋势与配置策略有效性。

总结

本周全球市场波动加剧，债市表现优于股市，商品市场整体下跌。国内A股受消费板块拖累而下跌，但金融地产板块表现较好，港股继续下跌但资金流入。北向资金净流出，南向资金也出现流出，但医药和军工ETF获增持。股票型ETF整体净流入，宽基类ETF表现突出。债市在降准后上行，中长期配置价值较高。硬科技板块仍是配置主线，而消费板块受压。FOF产品多数下行，但部分养老目标基金表现较好。市场对美联储政策退出的预期博弈加剧，需密切关注鲍威尔讲话。