2022年市场投资策略报告：流电未灭，阳乌光动-20211203-长城证券-70页_3mb

流电未灭，阳乌光动 —— 2022年市场投资策略报告总结

核心内容

一、宏观经济分析

1. 国内宏观

• 经济增速放缓：2022年国内经济增速放缓压力加大，消费仍需发力，出口保持相对韧性。
• 制造业投资：制造业投资增速或稳中有降，但高端制造维持高增，受益于政策支持及产业升级。
• 基建投资：2022年基建有望发力，以对冲经济下行压力。
• 房地产调控：调控基调不变，局部略有放松，但房地产税等新政策或将出台。
• 物价走势：PPI筑顶回落，CPI中枢温和回升，走势可类比2018年。

2. 海外宏观

• 美国经济：通胀过高，经济过热，明年美联储政策收紧节奏和力度或超预期。
• 全球供应链：疫情对经济的负面影响减弱，全球供应链逐步恢复。
• Omicron影响：新变异毒株Omicron可能再次冲击欧美群体免疫屏障，但其对中国经济的影响尚不明朗。

二、A股投资策略

1. 企业盈利预期

• 盈利趋势：2022年A股盈利先抑后扬，Q1和Q2增速回落，Q3企稳，Q4继续抬升。
• 板块表现：中上游景气较难持续，中游制造、信息科技业绩可期，部分消费板块有望修复。

2. 估值与市场风格

• 估值情况：多数行业估值已恢复至合理区间，但部分行业如食品饮料、电气设备估值偏高。
• 市场风格：小盘成长股表现优于大盘股，2021年小盘成长累计涨幅达23.01%，最大回撤仅10.44%。

3. 行业配置建议

• “三新”主线：新能源、新制造、新信息持续受益，尤其是汽车零部件、高端机械、半导体、IOT等。
• 消费板块：调味品、白酒、养殖业等具备涨价逻辑；疫情好转预期下，餐饮旅游等有望修复。
• 低估值金融：聚焦财富管理转型和优质新三板业务的券商股；高分红低估值的保险股具备配置价值。

三、主题投资机会

1. 共同富裕

• 政策支持：2022年党的二十大将推动共同富裕，涉及乡村振兴、养老产业、婴童产业等。
• 重点领域：
  • 乡村振兴：鼓励社会资本投资现代农业、智慧农业、农村基础设施建设等。
  • 人口老龄化：发展适老产业，完善老年健康支撑体系。
  • 婴童产业：三孩政策推动，婴童产业链涵盖备孕、生产、保育、托育等。

2. 冬奥会相关主题

• 冰雪运动：冬奥会将推动冰雪产业快速发展，市场参与度和关注度有望提升。
• 氢能源汽车：冬奥会期间将采用氢燃料电池汽车，推动氢能源技术应用。
• 超高清直播：冬奥会将采用5G+8K技术，带动超高清直播、VR等技术应用。
• 数字货币：冬奥会场景试点数字人民币，覆盖七大类消费场景。

四、风险提示

• 美联储收紧政策：可能对全球市场造成冲击。
• 房地产调控过严：可能影响房地产市场稳定。
• 疫情反复：对消费板块和经济复苏构成不确定性。
• 部分企业盈利不及预期：可能影响市场表现。

关键信息

• 出口趋势：中国出口增速可能继续回落，但部分商品仍具韧性。
• PPI-CPI剪刀差：2022年PPI筑顶回落，CPI温和回升，与2018年走势相似。
• 货币政策：国内货币政策边际宽松，但整体流动性偏中性。
• 市场资金：公募基金和长线资金对A股构成支撑，内资定价权提升。

结构性机会

• 行业分化：不同板块估值与业绩匹配度差异明显，结构性机会为主。
• 主题投资：政策导向型、事件驱动型、产业链推进型主题值得重点关注。

2022年展望

• A股盈利：预计2022年A股盈利先抑后扬，双创板块弹性更大。
• 市场风格：小盘成长股表现优于大盘股，关注市场预期差及新题材。
• 大类资产配置：股债震荡为主，地产调控延续，市场整体偏中性。

总结

2022年市场投资策略报告指出，全球经济逐步复苏，但疫情与Omicron变异毒株对市场仍具不确定性。国内经济增速放缓，但消费与基建有望成为增长支撑。A股市场将呈现结构性机会，重点关注“三新”主线、消费修复及低估值金融板块。主题投资机会包括共同富裕、冬奥会相关产业等，预计带来市场热点与增长动力。整体来看，市场将面临政策与经济的双重影响，需关注风险因素与结构性投资机会。