20230803-东兴证券-江苏银行-600919.SH-净利润保持高增_资产质量持续优化_6页_406kb

江苏银行（600919）公司报告总结

核心内容概述

江苏银行在2023年上半年实现了营收和净利润的高增长，分别为388.4亿元和170.2亿元，同比增长10.6%和27.2%。年化加权平均ROE达到18.2%，同比上升2.11个百分点。公司盈利水平稳步提升，资产质量持续优化，展现出较强的经营韧性与成长潜力。

主要观点

• 盈利增长显著：净利润保持高增速，主要得益于贷款利率下行见底、负债结构优化、非息收入增长以及资产质量改善带来的拨备减少。
• 信贷规模稳健增长：上半年信贷保持高增，贷款余额达1.75万亿元，同比增长13.8%。信贷主要集中在对公领域，零售需求恢复相对缓慢，但预计随着政策落地，下半年零售信贷需求将逐步恢复。
• 资产质量持续优化：6月末不良贷款率为0.91%，环比下降1BP，拨备覆盖率为378.1%，环比提升12.4个百分点，拨备安全垫不断夯实。
• 区域经济优势明显：江苏银行深耕江苏地区，受益于区域经济高质量发展，存贷款市场份额领先，具备较强的区域竞争力。
• 估值处于低位：2023年8月2日收盘价7.13元/股，对应0.54倍PB，估值水平具有吸引力。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年净利润增速分别为22.1%、22.0%、20.6%，对应BVPS分别为13.29、15.81、18.86元/股，盈利持续高增趋势明确。

关键信息

财务表现

资产与负债情况

利率与净息差

• 净息差（NIM）：2023年净息差为1.87%，预计保持相对平稳。
• 净利差（Spread）：2023年净利差为2.14%，预计持续走阔。
• 贷款利率：从5.36%逐步上升至5.51%。
• 存款利率：从2.32%上升至2.40%。
• 计息负债成本率：从2.53%下降至2.48%。

资产质量

• 不良贷款率：从1.08%下降至0.91%，资产质量持续改善。
• 拨备覆盖率：从307.72%上升至378.1%，拨备安全垫显著增强。

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”。
• 理由：江苏银行受益于区域经济复苏，盈利高增趋势明确，资产质量持续优化，估值处于低位，具备长期投资价值。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若实体需求恢复缓慢，可能影响银行盈利。
• 政策变动风险：货币政策或金融监管政策出现意外调整，可能对银行经营环境造成影响。
• 资产质量波动：若不良贷款生成压力增加，可能影响盈利及ROE表现。

附注

• 公司简介：江苏银行是江苏省唯一一家省属地方法人银行，总部位于无锡，合并重组多家城市商业银行，致力于建设“特色化、智慧化、综合化、国际化”的一流商业银行。
• 分析师信息：林瑾璐与田馨宇分别来自东兴证券研究所，具备丰富的银行行业研究经验。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅作为投资参考，不构成具体投资建议。