20220925-光大证券-金属周期品高频数据周报_球墨铸管价格回落至近2年低位水平_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年9月19日至9月25日期间，金属周期品的市场动态，涵盖流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票估值等多个方面，旨在评估行业趋势及投资机会。

主要观点

1. 流动性分析

• M1-M2增速差：8月M1-M2增速差环比下降0.8个百分点，显示流动性有所收缩。
• BCI融资环境指数：8月值为47.52，为2021年以来的最低点，且与创业板指数存在较强的负相关性。
• M1-M2与上证指数关系：M1-M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性，当前增速差为-6.1个百分点，对市场形成一定压力。

2. 基建与地产链条

• 球墨铸管价格：本周价格为6,750元/吨，环比下降2.88%，加工费为3,020元/吨，环比下降4.73%，回落至近两年低位。
• 螺纹钢：价格为3980元/吨，环比上涨0.76%，产量和库存变化显示市场供需趋于平衡。
• 水泥价格：全国水泥价格指数上涨0.78%，华东地区涨幅最大，显示区域需求略有回升。
• 高炉产能利用率：本周为89.08%，环比上升0.76个百分点，表明基建和地产需求仍具韧性。
• 房地产新开工面积：1-8月累计同比为-37.20%，显示房地产市场仍面临下行压力。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：价格和利润均处于低位，钛白粉毛利润为136元/吨，环比下降20.36%；平板玻璃毛利润为-180元/吨，亏损幅度扩大。
• 房地产竣工面积：1-8月累计同比为-21.10%，显示竣工市场持续疲软。

4. 工业品链条

• 乘用车销量：4周移动平均值仍处于5年同期高位，显示汽车产业链需求稳健。
• 冷轧钢与电解铜：冷轧钢价格环比上涨1.15%，电解铜价格环比上涨0.32%，但毛利均有所下滑。
• 电解铝：价格环比下降0.85%，利润环比下降8.22%，受电力供应紧张影响，供给可能受限。

5. 细分品种表现

• 石墨电极：价格基本持平，但毛利润略有下降。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格环比持平，但利润为负；镍价格环比上涨2.80%，显示其市场表现相对较好。
• 焦煤：价格环比上涨2.90%，但焦炭价格维持不变，显示焦煤需求增长。

6. 比价关系

• 螺纹钢价差：新疆与上海螺纹钢价差为-10元/吨，显示区域价格差异缩小。
• 冷轧与热轧钢价差：本周为400元/吨，环比上涨20元/吨，反映冷轧钢相对强势。
• 不锈钢与电解镍比值：为0.09，显示不锈钢对镍的需求依赖度较高。

7. 外需指标

• 美国PMI新订单：8月升至51.30%，环比上涨3.30个百分点，显示美国制造业需求有所恢复。
• 美国粗钢产能利用率：为76.90%，环比下降1.30个百分点，显示外需仍处于低位。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数环比下降5.10%，显示出口压力较大。

8. 股票投资

• 周期板块表现：煤炭开采板块领涨，本周涨幅为3.89%，而沪深300指数下跌1.95%。
• PB估值分位：多数周期板块PB处于2013年以来的较低位置，煤炭板块PB相对较高，显示其估值优势。
• 投资建议：建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份（基建相关）；云铝股份、神火股份、天山铝业（电解铝相关）。

关键信息

流动性指标

• BCI融资环境指数：2022年8月为47.52，环比下降2.06%。
• M1-M2增速差：8月为-6.1个百分点，环比下降0.80个百分点。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-101个BP，显示中美利差走阔。

基建与地产数据

• 球墨铸管：价格回落至近两年低位，加工费同步下降。
• 螺纹钢：价格和产量均有所回升，库存下降。
• 水泥：价格指数上涨，但开工率和库存显示市场压力。
• 高炉产能利用率：环比上升，显示基建需求仍在增长。
• 房地产新开工面积：累计同比持续负增长，显示房地产市场疲软。

工业品数据

• 乘用车销量：4周移动平均值仍处于5年同期高位，显示汽车需求稳定。
• 冷轧钢：价格和毛利均有回升。
• 电解铝：价格和利润均环比下降，受电力供应影响。

细分品种数据

• 石墨电极：价格稳定，但毛利下降。
• 不锈钢：利润为负，但镍价格上涨。
• 焦煤：价格环比上涨，焦炭价格持平。

比价关系

• 螺纹钢与铁矿石比值：为5.28，显示钢材需求与原材料价格关系变化。
• 冷轧与热轧价差：本周为400元/吨，环比上涨20元/吨。
• 金银比值：为87倍，高于2010年以来的均值。

外需指标

• 美国PMI新订单：8月为51.30%，环比上涨3.30个百分点。
• 美国粗钢产能利用率：为76.90%，环比下降1.30个百分点。
• 中国出口集装箱运价指数：CCFI综合指数为2475.97点，环比下降5.10%。

股票估值

• 煤炭开采：PB相对沪深两市为1.01，分位为79.47%，显示其估值处于高位。
• 普钢：PB为0.44，分位为17.63%，显示估值较低。
• 工业金属：PB为1.15，分位为65.67%，显示估值偏高。

结论

整体来看，金属周期品市场在流动性收缩和房地产基建疲软背景下，部分品种如球墨铸管、钛白粉、平板玻璃等价格和利润回落。然而，基建高景气和乘用车销量保持高位，显示部分细分领域仍有增长潜力。同时，煤炭开采板块表现强劲，建议关注相关股票。电力供应紧张可能对电解铝供给产生影响，需关注相关企业的投资机会。