20220116-光大证券-金属周期品高频数据周报_基建地产链条的高频指标依然疲弱_电解铝利润接近历史最高水平_25页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月10日至16日期间，中国基建地产链条、工业品链条、出口链条等的市场动态，以及相关股票的估值和投资建议。整体来看，基建地产链条的高频指标依然疲弱，但部分细分品种如电解铝利润接近历史最高水平，而航运板块在周期股中表现突出。

主要观点与关键信息

1. 流动性指标

• BCI融资环境指数：2021年12月值为47.13，环比上月+7.26%，阶段性高点出现在2020年9月（54.02）。该指数与创业板指数存在较强相关性，且有均值回归的规律。
• M1与M2增速差：2021年12月为-5.5个百分点，环比持平。该指标与上证指数存在较强的正向相关性。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为101个BP，环比-4个BP，显示出中国国内经济和资本市场的吸引力有所增强。

2. 基建地产链条

• 重点钢企粗钢日均产量：2021年12月下旬回升至7月末水平（209.22万吨），环比+10.67%。
• 螺纹钢：价格为4750元/吨，环比-0.42%；利润为651元/吨，环比-15.91%。
• 水泥：价格指数为175，环比-2.40%；开工率为55.86%，环比+2.0个百分点。
• 石油沥青开工率：本周为32.90%，环比+0.6个百分点，处于6年同期低位。
• 全钢胎开工率：本周为59.01%，环比+6.98个百分点，主要用于货车配套和替换。
• 挖掘机小时利用数：小松挖机小时利用数为110.0小时，环比-0.27%，同比-14.40%，为近5年同期最低值。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃利润回升：钛白粉利润为3389元/吨，环比+10.41%；平板玻璃毛利润为352元/吨，环比+3.23%。
• 房地产竣工面积：2021年11月同比+15.41%，1-11月累计同比+16.20%。

4. 工业品链条

• 电解铜、电解铝价格及利润回升：电解铜价格为71520元/吨，环比+2.42%；电解铝价格为21160元/吨，环比+0.52%，利润为4558.1元/吨，环比+7.11%。
• 动力煤价格大幅上涨：本周价格为945元/吨，环比+13.86%。
• 焦炭与铁矿石：焦炭价格环比+6.99%，铁矿石价格环比+1.82%。
• 其他细分品种：钼精矿、钨精矿价格分别环比+3.00%、+2.24%；五氧化二钒价格环比-2.42%；预焙阳极利润为-216元/吨。

5. 比价关系

• 热轧与螺纹价差：本周为210元/吨，环比+16.7%。
• 螺纹钢与铁矿石比值：本周为5.65，较上周有所下降。
• 金银比价：伦敦现货金银价格比值为79倍，处于2010年以来的较高水平。

6. 出口链条

• CCFI综合指数：本周为3489.94点，环比+1.66%，续创新高。
• 美国粗钢产能利用率：本周为82.30%，环比+1.40个百分点，显示美国制造业正在复苏。

7. 股票投资表现

• 沪深300指数：本周-1.98%，周期板块表现最佳为航运（+5.88%）。
• 板块PB估值分位：航运板块PB相对沪深两市PB的比值分位为42.84%，工业金属为52.87%，其他如煤炭、地产、石油化工等板块PB处于较低水平。
• 投资建议：建议关注与新型基建相关的标的，包括新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 政府对大宗商品价格的调控风险。
• 公司经营不善的风险。

结论

当前，基建地产链条的高频指标仍显疲弱，但部分细分领域如电解铝、动力煤等出现价格和利润回升。航运板块表现强劲，成为周期股中的领涨板块。建议投资者关注与新型基建相关的股票，同时注意相关风险。