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港股与美股展望总结

核心内容概览

本文由国海证券研究所发布，分析了港股与美股在2022年8月至第四季度的走势预期，同时探讨了行业景气度、公募基金持仓情况以及相关政策对市场的影响。

港股展望

行情表现

• 7月1日至8月10日，恒生指数整体下跌10.3%，主要受美国高通胀、美联储加息、海外经济指标走弱以及地缘政治等因素影响。
• 电讯业微涨4.23%，而地产建筑业、资讯科技业、非必需性消费等板块跌幅较大，分别为17.35%、15.77%、11.02%。

估值情况

• 截至2022年8月10日，恒生综合指数PE分位数处于过去3年的1.89%分位，PETTM处于过去3年平均值减1个标准差之下。
• 估值较高的行业包括非必需性消费、医疗保健业、资讯科技业、必需性消费、公用事业。

风险因素

• 疫情对港股半年报的影响逐渐显现。
• 海外经济衰退预期增强，可能影响部分公司盈利能力。
• 美国高通胀背景下，加息进程未结束，缩表不利于美国股市。
• 美国中期选举年可能引发对中概股的担忧，影响港股风险偏好。

未来展望

• 预计港股在第四季度将优于第三季度，主要因3季度整固、半年报业绩期和美联储加息期后，内地经济持续恢复，风险因素逐步出清。

美股展望

走势分析

• 美股近期反弹源于市场预期美联储可能放缓加息步伐，但8月CPI数据及杰克逊霍尔年会将影响市场对下一次加息会议的预期。
• 尽管非农数据超预期，但CPI回落至8.5%，9月加息75bps的概率下降，加息50bps的概率上升。
• 美国经济实质衰退可能在明年上半年发生，若经济衰退风险加大，美股或将因盈利下修再次调整。

风险提示

• 全球新冠疫情反复超预期。
• 海外经济衰退风险超预期。
• 美联储货币政策变化超预期。
• 美股震荡超预期。
• 国际地缘政治形势变化超预期。

行业景气与公募持仓

行业景气度

• 2022年1-6月，规模以上工业增加值同比增长3.4%，其中上游能源及部分金属开采行业表现突出。
• 电力、燃气及水的生产和供应业出现增收不增利现象。
• 制造业内部景气度分化，如化学原料及制品制造业、电气设备制造业等表现较好，而汽车制造、通用设备制造业等受疫情影响较大。

公募基金持仓

• 内地公募基金上半年重仓港股主要集中在软件服务、药品及生物科技、汽车和纺织及服饰行业。
• 配置比例环比增长显著的行业包括医疗保健设备及服务、汽车、纺织服饰。
• 配置比例下降较大的行业包括原材料、农业产品和半导体。

重点个股

• 美团-W、腾讯控股、快手-W、药明生物、李宁、中国海洋石油、中国移动、香港交易所、比亚迪股份、青岛啤酒股份等为持仓市值增长较大的个股。
• 京东集团-SW、丘钛科技、复星医药、周大福、洛阳钼业和永达汽车为持仓市值下降较大的个股。

板块推荐

主线一：互联网行业

• 平台经济监管政策底信号逐渐明朗，有利于促进就业和降低失业率。
• 互联网企业估值性价比较高，随着疫情好转和政策改善，盈利有望提升。
• 头部互联网平台公司可能在2022H2迎来业绩提振，尤其是电商、本地生活、广告业务及游戏行业。

主线二：新能源、医药等景气赛道

• 新能源：关注汽车零部件供应商、智能汽车制造商、电网建设企业、储能系统企业、新能源基建建筑公司及新能源运营商。
• 医药：港股医疗板块已从高位回调超过50%，具备安全边际。建议关注估值较低、有配置价值的医药公司，以及疫苗、创新药等生物科技属性强的方向。
• 政策支持医疗保健板块创新，如《“十四五”医疗装备产业发展规划》、《“十四五”医药工业发展规划》等。

结论

港股与美股均面临多重因素影响，但预计港股在第四季度将优于第三季度，美股则可能因加息和经济衰退风险继续调整。互联网、新能源和医药等板块具备一定投资价值，值得关注。