20260803-建信期货-沥青月报_供应恢复快于需求_沥青基本面转弱_12页_3mb

沥青市场基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了8月沥青市场的供需变化、价格走势及未来展望。整体来看，沥青市场在8月供需两端均有改善，但供应恢复速度明显快于需求，导致供需格局由偏紧转向宽松。尽管如此，由于排产绝对量仍低于去年同期，且季节性需求改善预期仍在，价格下方存在一定支撑。

主要观点

• 供应端恢复：进入8月，沥青供应端随着原料到位和利润修复，炼厂排产积极性明显提升，预计8月排产约168万吨，环比增长43.89%，但同比下降36.48%。
• 需求端改善：8月全国大部地区降雨减少，气候条件改善，有利于项目推进，预计需求将提升至179万吨左右，环比增幅有限但方向向好。
• 库存变化：7月末样本炼厂总库存57.37万吨，由持续去化转向微幅累积，8月需关注库存累积风险。
• 利润修复：7月油价波动带动成本下行，山东地炼沥青利润有所修复，为8月提负创造空间。
• 裂解价差承压：7月沥青-原油价差走弱，裂解价差回落，主要受成本支撑偏强和需求疲软影响。

关键信息

一、行情回顾

• BU2609合约：7月收盘价4119元/吨，最高价4350元，最低价3687元，月涨幅8.08%。
• BU2612合约：7月收盘价3717元/吨，最高价3921元，最低价3355元，月涨幅6.93%。
• 油价波动：7月国际油价波动较大，月初布伦特油价接近战前水平，中下旬一度逼近95美元，月末回落至85美元附近，全月涨幅约18%。
• 沥青利润：7月山东地炼沥青利润环比上涨36.81元/吨，主营利润环比上涨374.35元/吨，利润修复主要得益于成本下行。

二、供应与需求分析

供应端

• 7月产量：预计7月沥青产量130.45万吨，环比增加45.88%。
• 开工率：7月样本炼厂沥青装置平均开工率20.73%，环比回升8.39个百分点。
• 炼厂排产：8月预计排产168万吨，环比增长43.89%，但同比下降36.48%。
• 主营单位：中石化、中石油排产计划均有明显增加，地炼排产增幅为30.47%。

需求端

• 7月需求：预计7月沥青需求175.65万吨，环比增长39.22%。
• 8月需求预期：预计提升至179万吨左右，需求方向向好但增幅有限。
• 天气影响：7月降雨对需求形成压制，8月气候全面改善，利于需求释放。

三、库存与价格走势

• 库存变化：7月末样本炼厂总库存57.37万吨，环比微幅累积。
• 区域库存：山东库存下降，其他区域库存同步上升，主因是供增需弱。
• 价格走势：7月沥青价格回调，均价承压下行，但成本支撑减弱，利润修复带动排产增加。

四、市场展望与操作建议

• 供需格局：8月供需均有改善，但供应恢复快于需求，裂解价差承压。
• 价格支撑：排产绝对量仍远低于去年同期，且季节性需求改善预期尚在，价格下方有一定支撑。
• 关注重点：炼厂实际提负节奏、8月需求兑现情况，以及库存累积风险。

研究团队信息

• 研究员：

  • 李捷（原油沥青）：lijie@ccb.ccbfutures.com，电话：021-60635738
  • 任俊弛（PTA、MEG）：renjunchi@ccb.ccbfutures.com，电话：021-60635737
  • 彭婧霖（聚烯烃）：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com，电话：021-60635740
  • 刘悠然（纸浆）：liuyouran@ccb.ccbfutures.com，电话：021-60635570
  • 潘馨天（工业硅多晶硅）：panxintian@ccb.ccbfutures.com，电话：021-60635646

• 期货从业资格号：

  • 李捷：F3031215
  • 任俊弛：F3037892、F3065843
  • 彭婧霖：F3075681
  • 刘悠然：F03094925
  • 潘馨天：F03157668

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• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话：010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话：0591-86006777/86005193
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081

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