20160423-中泰证券-纺织服装行业周报_一季度全国百家重点企业服装零售额下降5.1__11页_556kb

纺织服装行业周报总结

核心内容概览

本报告为2016年4月23日发布的纺织服装行业周报，总结了过去一周行业表现、投资策略、行业新闻及关键数据等内容。报告指出，纺织服装行业整体表现疲软，但部分优质企业仍具备投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：
  2016年一季度全国百家重点企业服装零售额同比下降5.1%，3月降幅扩大至3.8%。行业指数表现不佳，跑输上证综指，位列29个一级行业涨幅排行榜第21位。

• 投资策略：
  报告建议维持行业平衡配置，推荐三只个股：森马服饰（35%权重）、梦洁家纺（35%权重）、上海三毛（30%权重）。

  • 森马服饰：作为白马防御品种，其EPS预计2016年为0.58元，对应PE 18倍；公司休闲及童装业务发展良好，电商业务增长迅速，未来行业整合并购预期强烈。
  • 梦洁家纺：左侧价值股，股价处于底部，增发预案价格对股价形成支撑；公司计划拓展大家居、母婴及婚庆业务，外延并购带来业绩弹性。
  • 上海三毛：小市值&壳价值标的，注册制延缓推出，壳资源公司更受市场青睐；公司具备较高的壳质量，未来有望通过内挖外拓改善业绩。

• 组合表现：
  4月组合收益率为-4.07%，跑赢板块指数1.96个百分点。3月组合表现较好，跑赢板块指数，主要得益于市场反攻及平衡配置策略。

一周行业新闻

1. 新疆打造“实体+互联网”融合商圈：

   • 乌鲁木齐万美时尚广场将于2017年7月7日开业，引入线上线下一体化模式。
   • 项目将吸纳全国及全球服装生产商、经销商、代理商等入驻，解决上万就业岗位。
   • 项目由万达集团与德汇集团合作，有助于推动女装行业发展，拉动内需。

2. 出口退税政策无变化：

   • 针对“中国取消纺织等七大行业出口补贴”的传言，商务部澄清该政策并非出口退税，而是外贸转型升级基地建设，符合WTO规则。
   • 出口退税政策未调整，出口企业无需恐慌。

3. 上市服装企业业绩分化：

   • 20家上市服装企业中，60%净利润下滑，美邦服饰、嘉麟杰等公司出现“双降”。
   • 多家公司积极转型，布局电商和海外并购，但效果尚未完全体现在业绩上。
   • 部分公司通过非主业收入改善业绩，如希努尔通过变卖商铺、步森股份通过出售子公司。

关键行业数据

• 出口数据：
  3月我国纺织品出口当月同比上升34.85%，服装类出口当月同比上升33.50%，显示出口仍有一定韧性。

• 终端销售情况：
  零售终端销售不乐观，居民消费信心及意愿下降，城镇居民人均收入提升但消费支出下降。

• 原材料价格：
  内外棉差价缩小，外棉价格上升幅度小于内棉；粘胶长丝、腈纶短纤价格维稳，粘胶短纤价格下降，涤纶短线价格上升。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%之间。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 行业公司转型、并购进程低于预期。
• 市场不确定性持续加大。
• 注册制等政策变化可能影响市场情绪和壳资源价值。

个股公告摘要

• 雅戈尔：2016年第一季度业绩预增60%-80%。
• 三房巷：发布2015年报，营业收入下降10.55%，归母净利润增长23.30%，每10股派发现金红利0.20元，转增15股。
• 跨境通：2015年报营业收入增长370.51%，归母净利润增长403.39%，每10股派发现金股利0.53元，转增10股。
• 新野纺织：2016年第一季度营业收入增长6.74%，归母净利润增长38.42%。
• 华孚色纺：2016年第一季度营业收入增长10.22%，归母净利润增长20.58%。
• 美盛文化：营业收入下降10.50%，归母净利润增长30.15%。
• 欣龙控股：营业收入增长16.67%，但归母净利润大幅下降1677.05%，因星梦工坊业绩承诺未完成，需补偿489.44万元。

行业发展趋势

• 电商与海外并购：
  多数上市服装企业已布局线上线下双渠道，探索跨境电商业务。海外并购步伐加快，如山东如意集团收购法国SMCP控股权，拓展欧洲、北美、中东市场。

• 政策影响：
  注册制延缓推出对壳资源公司有利，推动市场对重组预期的重视。同时，出口退税政策未变，有助于稳定出口企业信心。

总结

本报告指出，尽管纺织服装行业整体面临业绩下滑与转型压力，但部分优质企业仍具备增长潜力。推荐森马服饰、梦洁家纺和上海三毛作为投资标的，建议投资者采取平衡配置策略，关注行业整合与外延并购机会。同时，提醒注意政策变化及市场不确定性风险。