20241029-华创证券-星宇股份-601799.SH-2024年三季报点评_新能源_自主放量_看好产品与客户结构持续优化_5页_404kb

星宇股份2024年三季报点评总结

一、业绩表现

2024年第三季度，公司实现归母净利润383亿元，同比增长22%，环比增长90%，创近三年新高。扣非归母净利润371亿元，同比增长44%，环比增长14%。营收达到35亿元，同比增长25%，环比增长62%，连续创新高。业绩增长主要得益于新能源汽车需求旺盛，特别是与奇瑞、理想、问界等品牌的销量大幅上升。

二、产品与客户结构优化

• 产品端：公司在车灯市场的产品结构持续优化，前照灯和后组合灯的占比由2017年的8%/18%提升至2023年的13%/24%，车灯产品均价从66元提升至162元，未来ADB、DLP等高端产品需求将持续增长。
• 客户端：新能源业务收入占比从2022年的不足5%提升至2024年预计的40%，与华为、蔚来、小鹏、极氪等新能源车企合作加深，未来占有比例将进一步提升，助力营收增长。

三、全球化布局进展

公司自2020年进军海外市场，在欧洲的塞尔维亚工厂2023年营收达11亿元，并已在墨西哥、美国设立分支机构。报告预测，到2028年全球车灯市场规模将达476亿美元，若公司全球市占率达10%，则营收有望达到338亿元，具备成长为全球车灯巨头的潜力。

四、投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“强推”评级，目标价1728元（较当前价14.18元上涨空间约22%），预计2024-2026年营收分别为132亿元、162亿元、192亿元，归母净利润分别为14亿元、18亿元、22亿元。给予2025年27倍PE，对应市值494亿元。

• 风险提示：新能源定点项目不及预期、燃油车需求下滑、智能车灯渗透率低、主机厂产能过剩及海外拓展不及预期等风险。

五、财务预测

• 收入：2024-2026年营收增速分别为29%、22%、19%。
• 利润：归母净利增速分别为28%、30%、23%。
• 估值：当前PE为37倍，目标PE为29倍，目标市值494亿元。