20240422-国投安信期货-纸浆周报_供给扰动仍在_继续关注港口库存和终端需求变化_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡偏弱走势，价格维持高位震荡，但下游需求表现一般，终端纸厂采购意愿不足。供给端扰动仍在，主要来自欧洲和俄罗斯的供应减少，同时国内进口量维持高位，港口库存连续两周增加，对市场形成压力。市场整体处于观望状态，短期走势不明朗。

主要观点

• 价格走势：纸浆期货上周震荡回落，价格总体维持高位震荡，但终端需求疲软导致价格缺乏上涨动力。
• 供给扰动：欧洲漂针浆4月无供应，俄罗斯针叶浆4月因检修供应减少，供给端压力持续。
• 进口情况：我国3月进口纸浆316.95万吨，环比增加3.95万吨，同比处于近六年高位，关注4月进口是否出现回落。
• 港口库存：截至4月19日，国内港口纸浆库存为189.1万吨，连续两周增加，库存压力仍存。
• 需求表现：国内3月纸浆实际消费量为315.2万吨，同比增加22.1万吨，但原纸价格稳中偏弱，下游采购情绪一般。
• 价差变化：针阔内盘价差和外盘价差均有所收窄，但针叶浆内外价差仍处于低位，阔叶浆内外价差波动较大。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周纸浆期货震荡回落，总体维持高位震荡，波动较大。
• 山东针叶浆银星报价下降100元/吨至6300元/吨，阔叶浆报价5700元/吨，价格持稳。
• CFR到岸价漂针浆银星报价780美元/吨，漂阔浆报价720美元/吨，价格持稳。
• 河北地区部分生活用纸厂家下调开机率，终端需求不旺，用户以刚需采购为主。

2. 港口库存

• 截至2月底，国内港口库存为199.84万吨，同比增加5.2%。
• 截至4月19日，国内港口库存为189.1万吨，较上期增加1.7万吨，连续两周增加。
• 需持续关注4月国内港口库存能否延续去库表现。

3. 供应情况

• 3月欧洲漂针浆库存为227114吨，环比减少878吨，处于偏低水平。
• 全球1月纸浆出港量为440.4万吨，同比偏高。
• 我国3月进口纸浆316.95万吨，环比增加3.95万吨，同比处于近六年高位。

4. 需求表现

• 国内3月纸浆实际消费量为315.2万吨，同比增加22.1万吨。
• 原纸厂家需求以刚需为主，但纸张价格稳中偏弱，白卡纸和双胶纸价格有所回落。
• 铜版纸产能利用率64.6%，环比下降0.74个百分点；双胶纸产能利用率64.04%，环比下降1.82个百分点。
• 生活用纸市场维持稳定，但开机率明显走低，需求不旺。

5. 后市展望

• 短期纸浆维持高位震荡，操作上建议观望。
• 需继续关注国际供给端变化和国内港口库存情况。

操作评级

• 纸浆：★☆☆，表示市场存在上涨或下跌的驱动，但可操作性不强，建议观望。

数据与图表支持

• 基差走势：图2和图3显示基差波动较大，季节性特征明显。
• 现货行情：图4至图7显示针叶浆和阔叶浆价格季节性波动。
• 价差分析：图8至图11显示针阔浆价差及内外价差变化。
• 库存数据：图12至图18展示全球及国内港口库存情况。
• 供应分析：图19至图31反映全球及国内纸浆发货量和进口量季节性变化。
• 需求分析：图32至图50展示各类纸制品价格走势、库存及进出口情况。

总结

当前纸浆市场受供给扰动影响较大，但终端需求疲软，导致价格缺乏持续上涨动力。国内港口库存连续两周增加，进口量维持高位，市场整体处于震荡偏弱状态。操作上建议保持观望，密切关注供给端变化及库存去化情况。