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报告摘要

普源精电-U（688337.SH）夏季新品发布会总结

核心内容

2022年7月18日，普源精电-U召开夏季新品发布会，推出一系列新产品，包括“半人马座”芯片组、高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等，旨在为公司后续增长注入新动能。

主要观点

芯片组发布：公司发布了“半人马座”通用测量芯片组，由三颗芯片组成，分别用于数字信号调理、高精度模拟信号调理和高精度信号处理，主打高精度与通用性。
高分辨率示波器：公司推出HDO4000和HDO1000系列高分辨率数字示波器，搭载“半人马座”芯片组，实现超低噪声和12bit高分辨率，适合小信号测试测量，预计将推动12bit高分辨率示波器普及。
电源及射频信号源：公司推出DP2000和DP900系列可编程线性直流电源，以及DSG5000系列高端射频信号源，实现性能升级，满足不同市场需求。
高端化进程：公司持续推进高端化进程，计划在2023年发布“仙女座”芯片组，实现更高带宽、采样率和分辨率，支持战略级示波器新品的推出。
财务预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为6.60/9.01/12.09亿元，归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为89.06元。

关键信息

新品发布

“半人马座”芯片组：包含数字信号调理芯片、高精度模拟信号调理芯片和高精度信号处理芯片，支持多种测量仪器。
HDO系列示波器：带宽覆盖70MHz-800MHz，实时采样率最高4GSa/s，支持12bit高分辨率，适合电源测试和医疗电子领域。
电源及射频信号源：DP2000和DP900系列电源，DSG5000系列射频信号源，性能显著提升，满足高端市场需求。

财务数据

营业收入：2022年预计6.60亿元，2023年9.01亿元，2024年12.09亿元。
归母净利润：2022年预计0.85亿元，2023年1.80亿元，2024年2.53亿元。
市盈率（PE）：2022年104.92倍，2023年49.56倍，2024年35.21倍。
市净率（PB）：2022年10.62倍，2023年8.74倍，2024年7.00倍。
净利润率：2022年12.8%，2023年19.9%，2024年20.9%。
ROE：2022年10.7%，2023年19.3%，2024年22.1%。
ROIC：2022年12.2%，2023年23.2%，2024年31.2%。

投资建议

投资评级：买入-A，6个月目标价89.06元。
风险提示：新产品研发进展不及预期、上游原材料供应受限、市场和渠道开拓不及预期、下游市场需求不及预期、假设不及预期。

产品线发展

芯片技术

“半人马座”芯片组：公司自主研发，覆盖时域和频域信号处理，支持多种测量仪器。
“仙女座”芯片组：计划于2023年发布，实现更高带宽、采样率和分辨率，支撑高端示波器新品推出。

示波器产品

HDO4000和HDO1000系列：搭载“半人马座”芯片组，具备12bit高分辨率，适合小信号测试，性价比高。

电源及射频产品

DP2000和DP900系列：可编程线性直流电源，满足教育和工业需求。
DSG5000系列：高端射频信号源，具备多通道、超低噪声、高拓展性，适用于量子计算等领域。

财务指标

成长性

营业收入增长率：2022年36.5%，2023年36.4%，2024年34.2%。
净利润增长率：2022年2277.0%，2023年111.7%，2024年40.7%。
ROE：2022年10.7%，2023年19.3%，2024年22.1%。

运营效率

固定资产周转天数：2022年143天，2023年112天，2024年89天。
流动资产周转天数：2022年344天，2023年453天，2024年436天。
流动比率：2022年3.19，2023年4.50，2024年4.36。
速动比率：2022年2.55，2023年3.72，2024年3.69。

偿债能力

资产负债率：2022年20.8%，2023年21.1%，2024年21.9%。
利息保障倍数：2022年549.35，2023年144.23，2024年150.57。

分红指标

DPS：2022年0.00元，2023年0.00元，2024年0.00元。
分红比率：2022年0.0%，2023年0.0%，2024年0.0%。
股息收益率：2022年0.0%，2023年0.0%，2024年0.0%。

总结

普源精电-U通过夏季新品发布会，展示了其在芯片组、高分辨率示波器、电源及射频信号源等领域的最新成果，进一步推动了公司的高端化进程。公司计划在2023年发布“仙女座”芯片组，实现更高性能的示波器产品。财务预测显示，公司未来三年的收入和净利润将保持快速增长，预计2022-2024年营业收入分别为6.60/9.01/12.09亿元，归母净利润分别为0.85/1.80/2.53亿元。公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为89.06元。

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