20220923-浙商证券-上海沿浦-605128.SH-上海沿浦更新点评_转债获批_全套座椅骨架放量在即_3页_1019kb

上海沿浦（605128）总结

核心内容概述

上海沿浦是一家专注于汽车零部件制造的企业，近期获得证监会核准发行可转债，计划募集3.84亿元用于扩大产能和拓展新能源市场。公司主要产品为汽车座椅骨架，同时在新能源三电等领域进行多点布局，展现出较强的业务拓展能力和成长潜力。

主要观点

1. 可转债获批，产能扩张在即

• 公司成功获得可转债发行核准，募集资金将用于建设重庆沿浦汽车零部件有限公司和荆门沿浦汽车零部件有限公司的项目。
• 重庆项目：投资1.75亿元，建设赛力斯新能源汽车座椅骨架及电池包外壳生产线，一期年产量预计15万辆份，月峰值2万辆份；二期为电池包外壳项目。
• 荆门项目：投资2.65亿元，建设长城汽车座椅骨架项目，完全达产后预计年产60万辆份。

2. 业务拓展加速，量价齐升

• 公司作为座椅骨架龙头，市占率约为6%，在新能源车时代实现客户和产品的双重拓展。
• 客户拓展：从传统合资自主客户扩展至比亚迪、华为、小鹏等新能源车企。
• 产品升级：从后排座椅骨架向全套座椅骨架拓展，单车价值提升6~8倍，达到1000~3000元。
• 订单增长：2021年至今累计获得座椅骨架订单68.6~75.6亿元，是2021年收入的9倍，新项目将在2022年下半年逐步投产。

3. 多点布局新能源三电领域

• 公司不仅专注于座椅骨架，还拓展至电池包外壳、氢燃料电池部件等新能源三电相关业务。
• 新品类和新客户的拓展进一步打开增长空间。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022~2024年公司营收分别为11/17/22亿元，YOY分别为37.28%、53.14%、27.86%。
• 归母净利润预计分别为1.0/1.8/2.4亿元，YOY分别为38.26%、84.06%、32.63%。
• 对应PE分别为39.49X、21.45X、16.18X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测

财务比率预测

风险提示

• 新项目放量不及预期
• 座椅骨架获客进度不及预期
• 钢材价格高位运行

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

结论

上海沿浦凭借可转债融资加速产能扩张，同时在新能源车领域实现客户和产品双重突破，业绩释放有望加速。公司具备较强的盈利能力与成长性，未来发展前景良好，维持“买入”评级。