20240722-国盛证券-医药生物行业周报_11张图表详解_从2024Q2医药持仓我们能看到什么__37页

2024年7月医药生物行业周报总结

一、市场表现回顾

本周申万医药指数环比上涨129%，跑输创业板指数（249%）和沪深300指数（192%）。从2024年初至今，医药指数下跌20.05%，表现弱于多数行业。

二、基金持仓分析

• 整体仓位：2024Q2公募基金医药持仓仓位环比下降，全基金医药仓位降至9.85%，医药基金仓位为95.58%。
• 结构变化：防御性策略明显，重点配置一季度业绩亮眼及高景气赛道个股，减持大市值标的；医疗设备、原料药、中药仓位提升明显。
• 个股集中度：基金重仓持有医药股273家，环比减少44家；诺泰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗获显著增配。

三、细分领域投资策略

1. 创新药（申万创新药指数本周上涨202%，年初至今下跌23.8%）

• 重点关注减肥药、ADC联合疗法及海外授权进展。
• 标的：恒瑞医药、科伦博泰、智翔金泰等。

2. 医疗器械（申万医疗器械指数本周上涨112%，年初至今下跌17.17%）

• 分细分领域表现分化：医疗设备大涨207%，体外诊断跌2.13%。
• 重点关注设备更新、出海逻辑及反腐后需求释放标的。
• 标的：开立医疗、迈瑞医疗、惠泰医疗等。

3. 血制品（申万血制品指数本周上涨412%，年初至今下跌11.6%）

• 板块受资源刚需支撑，反腐影响较小。
• 标的：天坛生物、派林生物、博雅生物等。

4. CXO板块估值处于低位，短期关注政策催化

• 长期逻辑：国产替代+国际化。

四、核心观点与展望

• 交易氛围向好预期：后续2-3个月，各省政策配套及低基数效应可能进一步改善医药交易情绪。
• 风格与机会：
  • 风格节奏：底部共识白马、Q3低基数、国改、设备更新。
  • 产业逻辑：老龄化刚需、海外授权、出海、院内创新、集中度提升。
• 风险提示：政策超预期、行业增速不及预期、竞争加剧风险。

五、关键结论

1. 估值低位：医药行业PE估值溢价率3.19%，处于历史低位。
2. 政策驱动：全国创新链条支持政策逐步落地，行业景气有望修复。
3. 细分机会：
   • 短期：Q3低基数、设备更新、维生素涨价。
   • 长期：老龄化刚需（家用器械、中医药）、海外授权与出海、创新药产业链。