20260816-国信期货-PTA_MEG周报_库存持续去化_聚酯链偏强震荡_41页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档为国信期货发布的PTA与MEG周报，内容涵盖PTA与MEG的市场走势、供需分析、成本变化、行业负荷及库存情况，并结合聚酯产业链的需求动态进行综合分析。整体来看，PTA与MEG市场在成本支撑和库存去化背景下呈现偏强震荡走势，但未来供应恢复和需求预期存在不确定性。

主要观点

PTA市场展望

• 需求端：终端行情预期改善，江浙织造开工率温和回升，聚酯产销放量，成品库存环比下降，但聚酯负荷仍维持低位。
• 供应端：上周恒力惠州2#重启、华东多套装置提负，PTA负荷先降后升，供应部分恢复；虹港2-3#、东营联合计划下旬重启。
• 成本端：石脑油裂差回落整理，PXN裂差偏强震荡，美亚芳烃价差走强，地缘局势动荡导致原油价格宽幅波动，成本支撑较强。
• 库存情况：PTA社会库存持续去化，截至8月14日为247.1万吨，周环比减少30万吨。
• 加工费：PTA现货周均加工费为374元/吨，环比下降107元/吨。
• 价格预测：PTA2609合约短期预计在5600-6100元/吨区间偏强震荡。
• 交易策略：建议区间逢低偏多，91逢低阶段性正套。
• 风险提示：原油价格大跌、需求不及预期。

MEG市场展望

• 需求端：终端行情预期改善，聚酯产销放量，成品库存环比下降，但聚酯负荷维持低位。
• 供应端：MEG油制开工率提升，煤化工负荷下降，国内产量环比略增；地缘扰动影响进口恢复，预计到港量维持低位。
• 库存情况：MEG华东港口库存为33.4万吨，周环比下降2万吨；社会及港口库存持续去化。
• 成本结构：MEG石脑油制亏损收窄，煤化工毛利维持高位，市场估值结构性高估。
• 价格预测：乙二醇2609合约预计在4800-5200元/吨区间震荡。
• 交易策略：建议单边区间操作，91正套轻仓持有。
• 风险提示：原油价格大跌、海外供应恢复。

关键信息汇总

PTA关键数据

• 行业负荷：截至8月15日，PTA周均负荷为50.9%，周环比下降1.1%。
• 产量：7月PTA产量507.0万吨，同比下降20.9%；1-7月累计产量4102.0万吨，同比下降2.9%。
• 出口：6月PTA出口35.8万吨，同比增长40.3%；1-6月累计出口189.1万吨，同比增长1.9%。
• 产能：2025年11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨；2026年预计无新产能投放。
• 库存：PTA社会库存为247.1万吨，周环比减少30万吨。
• 加工费：PTA现货周均加工费为374元/吨，环比下降107元/吨。

MEG关键数据

• 行业负荷：截至8月14日，MEG油制开工率51.4%，煤制开工率56.7%。
• 产量：6月MEG产量160.3万吨，同比增长3.7%；1-6月累计产量1019.8万吨，同比增长5.3%。
• 进口：6月MEG进口12.3万吨，同比下降80.1%；1-6月累计进口258.0万吨，同比下降32.9%。
• 库存：MEG华东港口库存33.4万吨，周环比下降2万吨；交易所仓单2396张，环比减少1886张。
• 产能：2026年MEG新产能投放计划包括巴斯夫湛江（83万吨）、中沙古雷（100万吨）、华锦阿美（50万吨）、正凯达二期（60万吨）。
• 成本：MEG石脑油制亏损收窄，煤化工毛利维持高位。
• 价格：MEG期现基差高位震荡回落，月间价差震荡。
• 策略：建议单边区间操作，91正套轻仓持有。

聚酯需求分析

• 产量：7月聚酯产量620.8万吨，同比下降7.1%；1-7月累计产量4387.0万吨，同比下降2.2%。
• 出口：6月聚酯出口112.5万吨，同比下降5.1%；1-6月累计出口696.4万吨，同比增长2.0%。
• 开工率：江浙织造开工率温和回升至54.4%，坯布库存为22.0天，周环比增加1天。
• 聚酯负荷：整体维持低位，成品库存环比下降。

重要风险提示

• 原油价格大跌：可能对PTA与MEG的成本端造成冲击。
• 需求不及预期：聚酯需求若未如预期改善，可能拖累整体走势。
• 海外供应恢复：可能影响MEG进口量，增加市场供应压力。

行业趋势与展望

• PTA：短期偏强震荡，但需关注下旬装置重启带来的供应预期变化。
• MEG：短期震荡为主，需警惕海外供应恢复和原油价格波动。
• 聚酯：需求预期改善，但整体负荷仍偏低，成品库存下降趋势需持续观察。
• 长期供应：PTA行业处于投产周期，MEG供应趋于过剩，行业估值整体承压。

图表说明

• PX、PTA、MEG价格走势：展示近期价格波动情况。
• 库存变化：反映PTA与MEG社会库存及港口库存去化情况。
• 开工率：显示PTA、MEG及聚酯行业装置运行情况。
• 产量与出口数据：提供行业生产与贸易情况的量化参考。
• 价差与裂差：分析市场成本与价格结构变化。
• 产能计划：展示未来新增产能及装置重启时间表。

附注信息

• 分析师：贺维
• 联系方式：电话 0755-23510000-301706，邮箱 15098@guosen.com.cn
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，国信期货保留对报告内容的修改权和最终解释权。