20211119-东吴证券-宏观月报_与病毒共存_下的市场表现_以色列模式的借鉴_9页_734kb

以色列“与病毒共存”模式总结

核心内容

新冠疫情持续两年后，全球多国开始转向“与病毒共存”政策，以推动经济复苏和市场信心恢复。以色列作为较早实施该政策的国家之一，其经验对理解2022年中国可能的防疫政策调整具有重要参考价值。本文主要从防疫措施、经济表现和资产走势三个维度分析以色列的“共存”模式。

主要观点

• 防疫政策转变：以色列在2020年12月启动大规模疫苗接种计划，随后逐步转向以“绿色通行证”为核心的灵活管控机制，取代了全国性封锁。
• 疫苗接种率全球领先：以色列在疫苗接种和加强针推广方面表现突出，成为全球疫苗接种率最高的国家之一。
• 经济复苏韧性增强：尽管经历第四轮疫情爆发，但以色列经济在灵活防疫政策下表现出较强的韧性，PMI、就业率和通胀数据均显示积极信号。
• 资产市场表现良好：股市、汇率和房地产市场均受益于防疫政策的调整和经济复苏预期，尤其是金融、地产和建筑业板块表现强劲。
• 政策适用性与局限性：以色列模式适用于人口密度高、医疗体系完善的国家，但对大国而言，防疫政策的调整仍需谨慎推进。

关键信息

一、防疫措施转变

1. 疫苗接种计划：

   • 2020年12月启动大规模疫苗注射计划。
   • 2021年1月开始对16-18岁青少年接种。
   • 2021年2月，60岁以上人群接种率超过90%。
   • 2021年3月，60%居民至少接种一剂疫苗，全球最高。
   • 2021年7月，成为全球首个允许60岁以上人群接种加强针的国家。
   • 2021年10月，规定需接种第三针疫苗才能获得6个月有效期的“绿色通行证”。
   • 2021年11月，批准5-11岁儿童接种疫苗。

2. “绿色通行证”机制：

   • 获得通行证需满足严格的疫苗接种或检测条件。
   • 通行证具有时效性，适用于不同场合。
   • 灵活规定公共场所的人数限制和口罩佩戴要求。
   • 适用于特定人群，如康复者、抗体检测阳性者等。

3. 跨境防疫政策：

   • 2021年11月首次放开个人跨境游，允许符合条件的入境者。
   • 入境者需进行核酸检测并接受隔离，但“绿色通行证”持有者可缩短隔离时间至24小时。
   • 不承认俄罗斯Sputnik-V疫苗。

二、经济表现

1. PMI表现：

   • 2021年7月疫情爆发后，PMI在9月反弹至58.1，为2017年以来最高。
   • 经济复苏逻辑明显，显示出较强的市场信心。

2. 就业与劳动参与率：

   • 尽管疫情反复，失业率未显著上升，劳动参与率持续恢复。
   • 就业市场表现稳健，显示出政策调整对经济的积极影响。

3. 通胀情况：

   • 服务业价格稳步上升，如娱乐、教育、通讯运输等。
   • 尽管病例增加，但未对通胀造成明显抑制。

三、资产走势

1. 股市表现：

   • 2020年12月后，以色列股市表现优于全球基准，尤其金融、地产和建筑业板块涨幅显著。
   • 2021年11月，特拉维夫125指数涨幅达3.35%。

2. 汇率走势：

   • 2021年7月后，新谢克尔在美元指数上升背景下仍保持升值趋势。

3. 债市与地产：

   • 国债收益率总体上涨，但涨幅不及美国，受以色列央行宽松货币政策影响。
   • 住宅地产价格在2021年加速上涨，反映市场对经济复苏的预期。

风险提示

• 新冠病毒变异可能导致防疫政策再次收紧。
• 疫苗失效或疫情大爆发可能影响经济复苏进程。
• 防控政策调整需结合国情谨慎推进。

结论

以色列通过疫苗接种和“绿色通行证”机制，成功实现了从封锁到灵活管控的过渡，有效推动了经济复苏和市场信心恢复。其模式在小国和高疫苗接种率背景下具有较高可行性，但对大国而言，需结合实际情况逐步推进。