20211024-光大证券-策略周专题（2021年10月第3期）_海外将与病毒共存__18页

策略研究总结：海外将与病毒共存？

核心内容

随着全球疫情形势的变化，越来越多国家开始调整防疫政策，逐步转向与病毒“共存”。这一趋势在新加坡、欧美及部分东南亚国家已有体现，同时，中国也面临类似政策调整的可能。

主要观点

1. 新加坡：从“清零”到“共存”

• 新加坡自2021年10月11日起，修订新冠阳性病例的康复流程，不再发出隔离令，同时扩大边境开放。
• 疫情初期，新加坡坚持“清零”政策，但随着德尔塔变异病毒的出现，清零政策难以持续，经济成本巨大。
• 新加坡已有84%的人完成至少两剂疫苗接种，死亡率降至0.1%，重症率仅为1.1%，显示疫苗在降低病毒危害方面效果显著。
• 然而，与病毒共存也带来一定代价，新增病例和死亡病例攀升，老年人群体受影响更大。

2. 越来越多的国家选择与病毒“共存”

• 全球疫苗接种率在2021年达到37%，但国家间差异显著，发达国家接种率普遍高于发展中国家。
• 疫苗虽未能阻止疫情蔓延，但有效降低重症和死亡病例。
• 欧美国家逐步放松防疫措施，如取消社交距离、允许疫苗接种者入境等。
• 部分东南亚国家在经济压力下也放松防疫，如印度和越南允许部分疫苗接种者入境无需隔离。

3. 我国未来或也将逐渐开放

• 截至2021年9月28日，我国疫苗完全接种人数占比达到72.56%，高于欧美国家。
• 在全球开放背景下，我国或也将逐步审慎开放，但进程可能更为缓慢。
• 开放可能带来消费活动的恢复，但短期内或面临疫情反弹的阵痛。
• 市场表现方面，A股有望继续上涨，出口和基建仍是支撑经济的重要因素。

关键信息

疫情与经济影响

• 新加坡GDP增速受疫情冲击，仍维持在零附近。
• 新加坡疫情中老年人群体受影响最大，死亡及住院病例多集中于60岁以上人群。
• 中国居民可支配收入和消费支出增速放缓，但出口表现优于消费和投资。

市场表现与投资建议

• A股市场整体上涨，中小板指领涨。
• 本周化工、家用电器、电气设备等行业涨幅靠前，通信、休闲服务、采掘跌幅靠前。
• 市场估值方面，万得全A的PETTM和PB估值分位分别为56%和55%，处于中等水平。
• 建议关注两条主线：基建主线（如机械、建材、建筑、化工、有色等行业）和成长板块（如新能源、科技行业）。

风险分析

• 疫情再度显著恶化。
• 经济增长大幅不及预期。

图表概览

新加坡疫情与政策

• 图1：新加坡新冠疫情确诊及死亡病例走势。
• 图2：新加坡GDP增速。
• 图3：新加坡死亡病例年龄结构。
• 图4：新加坡ICU及死亡病例年龄结构。
• 图5：新加坡过去28天新增病例中的病情程度。
• 图6：新加坡现有病例的治疗方式。
• 图7：住院及需要进一步治疗的病人年龄分布。

全球疫苗接种与疫情情况

• 图8：全球主要国家新冠疫苗完全接种人数占比。
• 图9：部分国家新冠疫苗完全接种人数占比走势。
• 图10：欧美国家疫情未因疫苗而有效控制。
• 图11：欧美主要国家当日新增死亡病例。
• 图12：全球部分国家10月新冠疫情死亡率。
• 图13：亚洲部分国家新增死亡病例上升。
• 图14、图15：欧洲主要国家ICU和住院人数未显著上升。

市场表现与资金流动

• 图22：本周股市普涨，原油价格继续上涨，美债收益率上行。
• 图23：本周各板指普涨，中小板指领涨。
• 图24：今年以来创业板指表现较好。
• 图25：本周价值风格表现较好。
• 图26：小盘价值风格表现优于其他。
• 图27、图28：本周行业涨幅与跌幅情况。
• 图29、图30：A股日均成交量和各板块成交额增加。
• 图31：长端利率上行，短端利率下行。
• 图32：央行净投放2600亿元。
• 图33：9月MLF净投放量为0亿元。
• 图34：偏股型公募基金发行份额略有降温。
• 图35：北向资金总体呈净流入。
• 图36：A股融资余额上升。
• 图37、图38：IPO和增发募集资金金额走势。
• 图39：重要股东净减持金额走势。
• 图40：南下资金小幅净流入。
• 图41、图42：万得全A最新PETTM和PB估值分位。
• 图43：A股股债性价比略低于历史均值。
• 图44：中小板指、沪深300、创业板指估值位于历史高位，中证500指数估值位于历史低位。
• 图45：大盘股估值位于历史高位，中小盘股估值位于历史低位。
• 图46：消费、成长风格估值位于历史高位，金融、稳定风格估值位于历史低位。
• 图47：电气设备、汽车、食品饮料行业PE估值位于历史高位，周期板块PE估值位于历史低位。
• 图48：电气设备、休闲服务、食品饮料行业PB估值位于历史高位，地产、金融、建筑装饰估值位于历史低位。

行业及公司评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

声明与免责条款

• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而出现重大差异。
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