汽车行业重大事项点评：7月销量向好，8月重点关注价格变化-20230812-华创证券-15页_1mb

汽车行业重大事项点评总结

核心内容

2023年7月，中国汽车行业整体销量表现向好，尤其在零售端超预期。乘联会数据显示，7月狭义乘用车产量为210.1万辆，同比-3%、环比-4%；批发销量206.5万辆，同比-3%、环比-8%；零售销量177.5万辆，同比-2%、环比-6%。尽管整体销量略有下降，但零售和批发表现优于预期，显示市场需求强劲。

新能源汽车在7月批发销量达到73.7万辆，同比+31%，环比-3%，渗透率提升至35.7%，较去年同期增长9.4个百分点。其中，蔚来、小鹏等新势力品牌因新车发布而销量回升，显示新能源车型在市场中的竞争力增强。

库存方面，7月行业出现逆季节性补库，渠道总库存约260万辆，燃油车库存140万辆，库存系数仍处于历史高位，表明行业库存压力较大。出口量为31万辆，对应渠道补库6万辆，显示出部分车企在淡季仍积极备货。

价格方面，7月折扣率有所下降，但8月初部分车企开始官降，标志着价格战提前启动。分析师指出，价格变化是下半年行业景气跟踪的重点，价格压力源尚未解除，对盈利性影响显著。

主要观点

• 销量表现：7月销量表现优于预期，尤其零售端表现突出，主要受益于市场景气度较高和前期“持币观望”因素的释放。
• 新能源趋势：新能源汽车销量持续增长，渗透率稳步上升，成为推动行业增长的核心动力。
• 库存压力：行业库存仍处于历史高位，需关注库存周期对价格和盈利的影响。
• 价格变化：价格是影响行业景气的关键因素，8月初部分车企降价预示价格战提前，投资者应密切关注价格走势。

关键信息

• 7月销量：
  • 产量：210.1万辆，同比-3%，环比-4%
  • 批发：206.5万辆，同比-3%，环比-8%
  • 零售：177.5万辆，同比-2%，环比-6%
• 新能源车表现：
  • 批发销量：73.7万辆，同比+31%，环比-3%
  • 渗透率：35.7%，同比+9.4PP，环比+1.7PP
• 库存情况：
  • 渠道总库存：约260万辆，燃油车库存：140万辆
  • 库存系数处于历史同期峰值
• 价格变化：
  • 7月折扣率：4.0%，环比-0.1PP
  • 8月初部分车企开始官降，价格战提前
  • 需关注价格变化对行业景气和盈利的影响

下半年销量展望

分析师对下半年销量保持乐观，预计全年上险增速从4.2%上修至5.1%，批发增速从3.7%上修至5.8%。新能源乘用车批发预计859万辆，同比+33%。下半年新能源渗透率上行主要依靠5月以来新车型的上市，其与燃油车的竞争力增强，有望推动渗透率提升。

投资建议

• 整车板块：建议关注核心车企新品发布，把握右侧机会。推荐长安汽车、吉利汽车，建议关注长城汽车、理想、小鹏、蔚来。
• 零部件板块：投资情绪较弱，建议选择龙头公司进行布局，关注业绩稳定性和安全边际。推荐拓普、新泉、继峰、爱柯迪、美利信；建议关注敏实、爱柯迪、银轮、新坐标。

风险提示

• 宏观经济、国内消费低于预期
• 新能源车销量低于预期
• 原材料价格波动

行业数据概览

• 股票家数：220只
• 总市值：34,807.20亿元
• 流通市值：25,675.62亿元
• 板块表现：
  • 乘用车PE回落，PB回落
  • 零部件PE回落，PB回落
  • 申万乘用车相对沪深300走势为-4.9%
  • 申万零部件相对创业板指走势为-4.9%

团队介绍

• 张程航：组长、首席分析师，美国哥伦比亚大学公共管理硕士，2019年加入华创证券研究所
• 夏凉：高级研究员，华威大学商学院商业分析硕士，2020年加入华创证券研究所
• 李昊岚：研究员，伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所
• 林栖宇：助理研究员，上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上