20240416-东吴证券-昊华能源-601101.SH-2023年年报点评_分红显著提升_长期配置价值凸显_3页_427kb

证券研究报告·公司点评报告·煤炭开采
东吴证券研究所 1/3

◼ 核心观点

事件： 2024年4月15日，昊华能源（601101）发布2023年年报。

业绩概况：

• 2023年营业收入同比下降915%至8437亿元；
• 归母净利润下滑2260%至1040亿元；
• 拟大额分红504亿元，分红比例达48.46%。

◼ 分析要点

1. 煤炭业务：

   • 产量与销量双增长超145%，但吨煤售价同比下降；
   • 成本控制显成效，每吨成本同比下降18.76%；
   • 毛利率由52.65%降至50.88%，业绩下滑主要由于子公司计提减值准备。

2. 非煤业务承压：

   • 化工与铁路运输量价齐跌，亏损0.07亿元，利润同比下降明显。

◼ 看好因素

• 高分红与低估值：

  • 拟分红比例达48.46%，并推出“市值管理”。当前股息率高达42%，极具吸引力；
  • 国企特性保障分红持续性和稳定性。

• 未来预期：

  • 公司属于稀缺产能增量标的；
  • 整体成长性稳健，且具备显著分红潜力。

◼ 盈利预测与评级

评级：“买入”，聚焦于稳定成长及高股息度。

◼ 风险提示

• 经济下滑导致下游煤炭需求不及预期；
• 安全事故影响煤炭产量；
• 行业竞争加剧或导致价格下跌。

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