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交易咨询业务资格

• 资格号：证监许可【2012】1091号
• 分析师：金泽彬
• 所属部门：大越期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3048432
• 投资咨询证号：Z0015557
• 联系方式：0575-85226759

聚烯烃市场分析概要

LLDPE（线性低密度聚乙烯）

• 基本面：制造业PMI略有回升，出口增速放缓；原油价格震荡，地缘政治风险上升；农膜旺季需求偏弱，但整体市场预期中性。
• 基差：2601合约基差-4，升贴水-0.1%，走势中性。
• 库存：PE综合库存54.5万吨（+3.5万吨），库存压力偏大。
• 盘面：主力合约收盘价位于20日均线之下，走势偏弱。
• 持仓：主力净空头继续增空，趋势偏空。
• 预期：震荡为主，受地缘政治与需求改善预期双重影响，中性偏空。
• 利多因素：地缘动荡提振成本支撑，下游需求进入旺季。
• 利空因素：同比需求仍显疲软，库存较高。
• 风险点：原油大幅波动、国际政策博弈风险。

PP（聚丙烯）

• 基本面：宏观经济略有改善，地缘局势动荡，下游需求普遍转暖（管材、塑编等）。
• 基差：2601合约基差-120，升贴水-1.7%，偏空。
• 库存：PP综合库存57.5万吨（-0.8万吨），库存压力略缓但仍偏高。
• 盘面：主力合约收盘价位于20日线下，走势偏弱。
• 持仓：主力持仓净空，继续扩空，趋势偏空。
• 预期：震荡运行，基本面中性偏空。
• 利多因素：地缘动荡支撑成本，下游需求逐步恢复。
• 利空因素：同比需求尚未强势回升，库存水平偏高。
• 风险点：原油价格波动、宏观政策预期调整。

市场数据与库存情况

• PE/PP综合库存：中性偏高，库存压力仍存，截至2025年7月LLDPE综合库存54.5万吨，PP综合库存57.5万吨。
• 仓单与基差：L与PP基差近期波动小幅下滑，贴水现象较普遍。
• 内外价差：PE内外价差缩窄，PP内外价差转负，进口依存度较低。
• 供需平衡：产能与产量增速放缓，2025年E预期产能仍有扩张，消费增速平稳。

总结建议

总体观点：当前LLDPE和PP市场基本面中性偏弱，地缘动荡带来一定成本支撑，但需求增速仍需时间验证。库存中性偏高抑制价格上行空间，盘面呈现震荡偏弱趋势。关注原油波动与政策动向对成本端的影响，建议谨慎操作，中线需等待需求改善确认。