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退市规则修订征求意见，优化上市公司质量

核心内容概述

本文为非银金融行业周报，由渤海证券分析师徐勇撰写，内容涵盖行业动态、市场表现回顾、行业数据及投资建议等方面。重点分析了2020年12月沪深交易所就退市规则及配套政策修订公开征求意见的背景与意义，并对行业整体表现、重点公司公告、市场数据及投资策略进行了详细解读。

主要观点

• 退市规则优化：沪深交易所修订退市规则，旨在完善退市标准、简化流程、优化风险警示情形和明确过渡期安排，以提升资本市场的退出效率，淘汰“落后”企业，吸引优质企业。
• 资本市场深化改革：随着注册制在科创板和创业板的实施，退市规则的优化有助于形成系统性机制，推动上市公司质量提升，为资本市场健康发展奠定基础。
• 行业表现：上周非银板块整体上涨，但涨幅分化明显，证券板块跑输大盘，保险板块表现较好。个股中，哈投股份、ST岩石、法尔胜涨幅领先。
• 政策导向：2021年政策将保持连续性、稳定性与可持续性，推动经济高质量发展。中央经济工作会议强调双循环战略，注重需求侧管理，推动市场化复苏。
• 地方债改革：新版地方债发行管理办法出台，取消期限限制，提升市场化属性，并加强信息披露与信用评级管理，以反映真实风险。
• 券商板块前景：券商板块受益于资本市场改革、流动性改善及A股市场上涨，龙头券商在“扶优限劣”政策下将最直接受益，建议关注中信证券与华泰证券的投资价值。

关键信息

行业动态

1. 上交所机制建设

   • 上交所提出从入口端到退市端的系统性机制建设，以提升上市公司质量。
   • 强调“四个敬畏，一个合力”，推动资本市场服务实体经济高质量发展。

2. 地方债发行管理办法修订

   • 取消地方债期限限制，改为“合理确定期限结构”，提升市场化属性。
   • 强化信息披露和信用评级管理，以反映真实风险。
   • 2021年新增地方债额度或下降，专项债额度可能调降至疫情前水平。

3. 中央经济工作会议定调

   • 强调政策连续性、稳定性与可持续性，推动双循环战略，注重需求侧管理。
   • 提出强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力等重点任务。

4. 银行函证区块链服务平台发布

   • 平台具有线上集中办理、信息安全保障与技术支撑三大优势。
   • 有助于提升审计质量与效率，降低操作风险与声誉风险。

市场表现回顾

• 上证综指上涨1.43%，申万非银指数上涨1.02%，行业跑输大盘0.41个百分点。
• 证券板块上涨0.66%，保险板块上涨1.59%，多元金融板块上涨0.13%。
• 个股方面，剔除新股和次新股后，非银板块涨多跌少，哈投股份、ST岩石、法尔胜涨幅领先。
• 申万证券（III）市净率（LF）为1.90倍。

行业数据

• 上周A股日均股基成交额7995.43亿元，环比下降2.58%。
• 截至12月17日，两融余额15919.51亿元，环比增加137.61亿元。
• 2020年11月单月首发募资规模286.68亿元，增发募资规模885.13亿元。
• 债券发行规模（不含同业存单）3.01万亿元，同比上涨31.58%。
• 信用债发行规模（不含地方政府债）1.80万亿元，同比上涨18.73%。

集合资产管理产品净值

• 截至12月20日，券商集合资管产品数量6046只，资产净值合计1.69万亿元。
• 资产净值排名前三的券商为中信证券（1561.40亿元）、广发资管（1341.35亿元）、华泰证券资管（1068.02亿元）。

投资建议

• 长期看好券商行业：监管层持续推进资本市场改革，政策利好将延续，拓宽券商业务空间。
• 龙头券商受益：龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在“扶优限劣”政策下将最直接受益，建议关注中信证券与华泰证券。
• 风险提示：需关注市场波动风险及政策推进不及预期的风险。

重点品种推荐

• 中信证券（600030.SH）：推荐“增持”。
• 华泰证券（601688.SH）：推荐“增持”。

评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

免责声明

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