20230802-德邦证券-中国核电-601985.SH-徐大堡核电项目建设获核准_核电望迎稳定发展期_4页_805kb

中国核电研究报告（601985SH）2023年分析总结

核心事件与评级
2023年8月2日报告维持“买入”投资评级。核心事件为徐大堡核电项目获得国务院常务会议核准，该项目为辽宁徐大堡核电站的扩建工程，单机组额定电功率1291万千瓦，由公司控股单位负责建设。

核电行业发展加速
中国核电发展经历2011年福岛核泄漏后的低潮期，2019年后审批逐步恢复。截至2022年底，在运、在建及已核准机组总装机容量达891487万千瓦。行业契合新型电力系统建设，作为基荷电源最优选择，同时拉动经济增长，单机组投资额约200亿元，扩建可带动产业链投资。

业绩预测与投产计划
公司9台在建机组将从2024年起陆续投产，2024-2025年年增1212万千瓦，2026年增139万千瓦，2027年6315万千瓦。业绩稳健增长，预计2023-2025年收入分别为784.12亿元、854.13亿元、931.15亿元，增速分别为10%、8.9%、9.0%；净利润分别为100.45亿元、116.05亿元、127.48亿元，增速分别为11.5%、15.5%、9.9%。

投资建议
维持买入评级，基于公司核电+风光业务双核驱动的长期增长潜力。

风险提示
项目推进迟缓、审批进度落后、电价下行、政策不达预期等风险需关注。