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尿素周报总结

核心内容概述

本报告为2026年8月15日发布的尿素周报，由五矿期货研究中心撰写，旨在对尿素市场进行周度评估与分析。报告从供给端、需求端、期现市场、利润库存、期权相关及产业结构等多个维度展开，提供全面的市场洞察与数据支持。

周度评估

主要观点

• 供给端：供给维持高位，但预计第三季度后有所减弱。印度需求较好，出口暂无放量，但存在政策预期。
• 需求端：终端需求虽无亮点，但下游利润尚可。
• 库存端：港口库存受出口管控开始累库，厂库尚未出现明显拐点，整体偏空。
• 成本端：煤炭成本进入传统强势期，但受天气影响，高度有限；油气成本短期受地缘事件影响，但长空格局不改，整体中性偏空。
• 上轮与本轮观点：均建议“等待多配”。

期现市场

• 基差季节性：图3显示尿素基差季节性走势。
• 现货价格：图4为山东尿素现货市场价格。
• 主次价差：图5反映尿素主次价差情况。
• 期限结构：图6显示尿素期货的期限结构。
• 持仓与成交量：图7与图8分别展示尿素主连持仓量与成交量，图9与图10为尿素加权持仓与成交量。

利润和库存

• 固定床利润：图11显示固定床利润情况。
• 水煤浆利润：图12为水煤浆利润。
• 气头生产利润：图13展示气头生产利润。
• 企业库存：图14为尿素企业库存。
• 港口库存：图15显示尿素港口库存。
• 仓单与有效预报：图16与图17为尿素仓单及仓单+有效预报。
• 出口利润：图47为尿素出口利润。

供给端

• 日产量：图19展示尿素样本企业日产量。
• 进口量：图20为尿素进口量。
• 开工率：图21显示尿素整体开工率，图22为气头开工率。
• 装置检修损失：图23为装置检修损失量。
• 预收订单：图24为主产区企业预收订单天数。
• 月度产量：图25为尿素月度产量。

需求端

• 全球肥料指数：图26为全球肥料指数。
• 下游需求占比：图27为尿素下游需求占比。
• 复合肥开工率：图28为复合肥开工率。
• 尿素/复合肥价差：图30（湖北）、图31（山东）展示尿素与复合肥价差。
• 尿素/合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵：图32至图35为尿素与其他肥料的价差。
• 三聚氰胺：图36与图37为三聚氰胺开工率与利润。
• 出口数据：图38为三聚氰胺出口量，图46为尿素出口量，图49为硫酸铵出口量，图50为磷酸二铵出口量，图51为磷酸一铵出口量。

期权相关

• 期权持仓量：图52为尿素期权持仓量。
• 期权成交量：图53为尿素期权成交量。
• 持仓PCR：图54为尿素期权持仓PCR。
• 成交PCR：图55为尿素期权成交PCR。
• 波动率与期货价格：图56为尿素期权波动率与期货价格关系。

产业结构图

尿素产业链

• 产业链图：图57为尿素产业链图。
• 研究框架：图58为尿素研究框架思维导图。
• 产业链特点：图59为尿素产业链特点。

需求季节性分析

• 国内：3月开始进入旺季，持续至7月底；6、7月为全年最大追肥旺季；5月底前基本完成备肥。
• 国际：
  • 印度：需求旺季为6-10月，较国内滞后2-3个月。
  • 美国：旺季较国内提前1个月。
  • 巴西：需求旺季为8-9月。

其他信息

• 主要化肥需求国家：中国、印度、美国、巴西，合计占全球化肥需求的1/2以上。
• 五矿期货有限公司：
  • 已获中国证监会批准设立。
  • 具备商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。
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