20260830-南华期货-钢材周报_地产新政托底旺季预期_双焦提涨挤压钢厂利润_14页_3mb

南华期货钢材周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月钢材市场的主要矛盾与走势预期，重点关注螺纹钢和热卷的供需关系、成本端变化及宏观政策影响。

主要观点与关键信息

1.1 核心矛盾梳理

• 价格上涨驱动因素：当前价格的上涨主要由空头资金撤离及成本端（特别是双焦）推动，而非资金主动增仓。
• 钢厂利润受挤压：焦炭提涨导致钢厂利润被压缩，钢厂对高价格接受度谨慎。
• 供应端收缩支撑：钢厂持续减产，产量和库存双降，基本面边际改善。
• 需求端疲软限制上涨空间：终端消费需求未明显改善，地产开工数据偏弱，乘用车零售下降，旺季预期仍停留在情绪层面。

1.2 价格及价差走势研判

• 价格区间预测：
  • 螺纹钢主力合约2610预计在3000-3300元/吨。
  • 热卷主力合约2610预计在3200-3500元/吨。
• 月差走势：近月短期偏强，但后续钢厂复产，建议逢高做反套。
• 基差走势：现货端下游按需采购，价格上涨乏力，盘面情绪悲观，基差小幅反弹。
• 盘面利润走势：钢材累库和淡季规律下，盘面利润预计走弱。

1.3 风险提示

• 粗钢产量调控不及预期
• 铁矿价格破位引发成本坍塌
• 库存累库加速

1.4 数据概览

• 现货价格：
  • 螺纹钢汇总价格：中国3304元/吨，上海3190元/吨，北京3170元/吨，杭州3240元/吨，天津3180元/吨。
  • 热卷汇总价格：上海3360元/吨，乐从3360元/吨，沈阳3290元/吨。
• 基差数据：
  • 螺纹钢基差：01合约32元，05合约6元，10合约78元。
  • 热卷基差：01合约-13元，05合约-24元，10合约-11元。
• 出口价格：
  • 热卷FOB出口价（中国）490元/吨，日本545元/吨，印度495元/吨，土耳其585元/吨，独联体525元/吨。
  • CFR进口价（东南亚）523元/吨，中东570元/吨，欧盟675元/吨，印度535元/吨。
• 库存变化：
  • 螺纹钢库存（2026-08-28）674.65万吨，周变化-8.2万吨。
  • 热卷库存（2026-08-28）437.55万吨，周变化-0.17万吨。

1.5 近端与远端交易逻辑

• 近端交易逻辑：
  1. 金九银十旺季需求预期
  2. 钢厂逐步复产
  3. 成本定价逻辑，成本端焦强矿弱
• 远端交易预期：
  1. 反内卷预期下钢材减产
  2. 十五五规划开局之年，重大项目支撑需求
  3. 出口管制

供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

• 五大材供需累计同比：
  • 螺纹钢：-0.0805
  • 线材：-0.0211
  • 热卷：-0.0628
  • 冷卷：0.0255
  • 中厚板：0.051
  • 五大材合计：-0.0332
• 产量累计同比：
  • 螺纹钢：-0.0737
  • 线材：-0.0163
  • 热卷：-0.0619
  • 冷卷：0.0117
  • 中厚板：0.0497
  • 五大材合计：-0.0327
• 库存变化：
  • 螺纹钢库存：-8.2万吨
  • 热卷库存：-0.17万吨
  • 冷卷库存：-2.28万吨
  • 中厚板库存：-4.04万吨
  • 五大材库存：-18.34万吨

5.2 供应端推演

• 钢厂盈利率下降，铁水日均产量维持高位。
• 螺纹钢高炉产量和利润、电炉产量和利润均呈现下降趋势。
• 建材检修影响量下降，螺纹钢本月计划产量下降。
• 热卷检修影响量下降，本月计划产量季节性波动。

5.3 需求端推演

• 粗钢表需预测季节性下降。
• 五大材消费量预测季节性波动，螺纹钢表需下降。
• 冷卷、中厚板、线材消费量预测均呈现季节性变化，部分下降。

产业链上下游利润跟踪

• 螺纹钢利润：受成本端双焦提涨影响，钢厂利润被挤压。
• 热卷利润：受出口利润和进口价格影响，利润波动。
• 废钢与钢坯价格对比：土耳其废钢价格与唐山钢坯价格季节性波动，出口量与利润关系密切。

估值与利润分析

• 钢材利润走势：受累库和淡季影响，盘面利润预计走弱。
• 出口利润：热卷出口利润领先出口量2个月，受海外价格差异影响。
• 进口价格：CFR进口价与FOB出口价差异影响钢材利润。

重要信息及下周关注

2.1 重要信息

• 利多信息：
  1. 煤焦阶段性反弹，焦炭提涨
  2. 金九银十旺季需求预期
  3. 库存阶段性去库
  4. 成材减产，供应端收缩支撑
• 利空信息：
  1. 铁矿港口库存历史高位，供应宽松预期
  2. 下游需求疲软
  3. 高炉利润走弱

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图表与数据来源

• 数据来源：南华研究、同花顺、上海钢联、SMM、Wind
• 图表来源：南华研究、上海钢联、同花顺、Wind、SMM

总结：当前钢材市场受成本端双焦提涨和供应端减产支撑，但需求端疲软限制了价格上涨空间。螺纹钢和热卷价格预计在3000-3300元/吨和3200-3500元/吨区间内波动，钢厂利润受挤压，库存阶段性去库。需关注地产政策、铁矿价格、出口管制及库存变化对市场的影响。