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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年7月31日）

金属与矿产

• 贵金属：黄金美联储鹰派预期减弱但避险情绪仍存，价格承压（0）。白银高位回落，趋势强度偏弱（-1）。
• 金属铜：美国铜进口关税落地，价格下跌2%，宏观预期主导方向但基本面限制弹性，趋势强度中性（0）。
• 工业硅/多晶硅：市场情绪转弱，基差走弱，趋势强度偏弱（-1或0）。
• 化工及能源类：
  • 铁矿石、不锈钢受宏观情绪扰动，宽幅震荡，趋势强度中性。
  • 煤焦日耗有所修复，震荡企稳，宏观情绪弱，基本面支撑不足。
  • 动力煤震荡企稳，原木震荡反复，等待月份轮动。
  • 对二甲苯成本支撑，月差滚动正套机会；PTA成本轮驱动正套，MEG短期偏弱。

农产品与软商品

• 农产品类：棕榈油、豆油受原油和宏观支撑，短期波动不大；豆粕/豆一因美豆下跌，连粕反弹受限，趋势较弱（-1）；尿素库存增加，压力缓步上升；白糖区间震荡， WATCH进口配额。
• 软商品：橡胶震荡运行；合成橡胶短期偏弱，下方空间收窄；沥青小步跟涨原油，趋势强度偏强（1）；玻璃现货平稳，甲醇震荡承压；玉米关注现货变化。
• 棉粕/豆粕类：棉花情绪降温，郑棉回调，价差弱；豆粕、豆一对美豆走势较为敏感，短期弱震荡。

生猪/经济周期类

• 生猪/鸡蛋：现货转弱，存在月初预期与现实落差，情绪化波动大，趋势强度多空谨慎（0）。
• 花生：心态谨慎，价格区间内震荡，支撑由旧作提供。

集运及宏观变量

• 集运指数（欧线）：主力合约价格创阶段低点，负基差，建议10空单持有，趋势强度偏空（-1）。

策略关注

• 关注月差结构、渠道变化、宏观预期转向（美联储议息、中美贸易协议、反内卷政策执行）。

重大提示：

• 注意事件驱动（关税、气候、复工节奏）
• 勒令内卷政策驱动情绪主导，宏观或基差驱动需切换应对。

注：本总结压缩核心观点，不足之处可查阅原报告。