20220406-中财期货-橡胶投资策略月报_供需矛盾不大_橡胶区间震荡为主_5页_1mb

天然橡胶市场分析总结（2022年4月6日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：天然橡胶市场预计维持区间震荡。
• 操作建议：
  • 逢低做多灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑分析

1. 供给方面

• 泰国：正值低产季，胶水释放减少；前期胶水价格上涨侵蚀加工厂利润，导致价格承压。
• 国内产区：
  • 海南：1月中旬停割，2月中下旬因气温低缓解落叶问题，预计4月下旬开割。
  • 西双版纳：3月下旬开割，但初期连续降雨影响产量，胶水产出有限，乳胶厂开工抢夺原料，支撑收购价格。
• 整体：新胶供给压力有限，全球低产季延续。

2. 需求方面

• 轮胎企业开工率：
  • 全钢胎平均开工负荷为57.45%，较前一月增加33.02个百分点。
  • 半钢胎平均开工负荷为69.65%，较前一月增加38.21个百分点。
• 影响因素：
  • 春节后企业复工，开工率回升。
  • 疫情多点暴发，物流运输不畅，影响订单交付。
  • 库存攀升，部分企业存在减产或停产预期。
• 预计：4月份轮胎企业开工率仍承压。

3. 库存方面

• 截至3月31日：总库存为44万吨，较上周下跌0.59万吨，跌幅1.32%。
• 库存变化：3月中旬天胶库存开始下滑，主要因东南亚发货延迟，新胶到港量减少。
• 短期预期：疫情未见拐点，预计4月份库存仍处于低位。

信息要闻

1. 印尼出口数据（2022年1-2月）

• 天然橡胶（不含复合橡胶）出口35.2万吨，同比降14%。
• 混合胶出口0.2万吨，同比降74%。
• 出口至中国：天然橡胶2.9万吨（+7.4%），混合胶0.2万吨（-74%）。
• 综合：天然橡胶、混合胶合计出口35.4万吨，同比下降15%；出口至中国3.1万吨，同比下降10%。

2. 泰国出口数据（2022年1-2月）

• 天然橡胶（不含复合橡胶）出口60.2万吨，同比增16%。
• 出口至中国：天然橡胶21.2万吨（+33%），混合胶22.9万吨（+12%）。
• 综合：天然橡胶、混合胶合计出口83.4万吨，同比增15%；出口至中国44.1万吨，同比增21%。

3. 美国轮胎进口数据（2022年1月）

• 美国进口轮胎2365万条，同比增3.7%，环比降1.2%。
• 乘用车胎：进口1352万条，同比增4.4%，环比降2.5%。
• 卡客车胎：进口455万条，同比增1.9%，环比增3.9%。
• 主要来源：泰国和中国为主要进口国。

4. 欧盟乘用车销量（2022年2月）

• 欧盟乘用车销量同比下降6.7%，至719,465辆，为自有记录以来最低。

5. 全球天胶供需预测（2022年）

• 产量：预计同比增1.9%至1410.7万吨；泰国增0.2%，印尼增4%，中国增1.6%，越南增4.3%，马来西亚增3.8%。
• 消费量：预计同比增1.2%至1423.2万吨；中国基本持平，印度增4.8%，泰国降1.2%，马来西亚增1.7%。

市场展望

• 短期：供需矛盾不大，价格缺乏强势上涨动力，但底部有支撑，预计区间震荡运行。
• 长期：市场整体呈现看多趋势，建议投资者逢低布局，关注套利机会。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖恶化。
6. 疫情最新进展及其对物流与需求的影响。

重点关注

• 主要国家宏观数据。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况与进出口数据变化。
• 全球抗击疫情最新进展及相关政策措施和广泛影响。

基本面支撑与压力

• 支撑因素：基差空间、港口库存去化。
• 压力因素：新胶释放量有限、下游开工率提升受限。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可[2011年]1444号

机构信息

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