20240426-东吴证券-欣旺达-300207.SZ-2024年一季报点评_Q1业绩超市场预期_消费板块表现亮眼_3页_450kb

欣旺达（300207）2024年一季报亮点分析

1. Q1业绩超预期：
   公司2024年第一季度营收为110亿元，同比增长5%，环比下降19%；归母净利润32亿元，同比下降293%，但环比增长17%。扣非归母净利28亿元。细分指标方面，毛利率提升至17%（同比+28 pct，环比+15 pct）；净利率29%（同比+45 pct，环比基本持平）；扣非净利率25%（同比+49 pct，环比小幅下降）。

2. 动力电池业务表现强劲：
   2024年第一季度动力储能电池出货量约4GWh，同比实现近翻倍增长，环比增长9%。储能电芯出货0.5GWh，Q2出货量预计环比增长超20%。全年出货量预计达到20GWh，同比增长约100%，显著高于行业增速；其中储能电芯贡献约2GWh。

3. 储能系统业务发展迅速：
   2024年第一季度储能系统出货量约15-16GWh，同比增长50%以上；系统毛利率同比提升3-4 pct。动储能业务由于优质产品结构和成本控制能力，整体盈利性提升，驱动公司实现稳健增长。

4. 消费电子业务表现亮眼：
   公司消费电池业务实现约20%的同比增长，其中笔电业务电芯自供率已提升至约20%（同比增加10pct），手机电池自供率达35%。毛利率同比提升3个百分点，利润贡献达3-4亿元，业务前景值得看好。

5. 费用管控及资产结构调整：
   公司一季度期间费用率为15%，同比下滑11个百分点；存货（74亿元）较年初小幅增长5%，主要源于提前布局业务；合同负债89亿元，环比增幅达48%。研发投入持续提升，资本开支保持在高位但同比略有下降。

投资评级与目标

东吴证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14亿、18亿、23亿元，同比增长32%、29%、23%；对应PE分别为18X、14X、11X。看好公司动储能双主线驱动的发展战略，有望持续释放增长潜力。

数据来源：Wind，东吴证券研究所。