20220906-中航证券-金融市场分析周报_22页_5mb

金融市场分析周报总结（2022.08.29-2022.09.02）

核心内容

本周金融市场整体呈现弱势，受疫情反复、高温干旱及美联储加息预期影响，经济复苏动能偏弱，市场情绪偏向防御，资产价格普遍承压。

主要观点

一、经济数据与PMI分析

• 制造业PMI：8月制造业PMI为49.4，较上月回升0.4个百分点，但仍处于收缩区间，显示制造业持续萎缩。
• 非制造业PMI：8月非制造业PMI回落至52.6，显示扩张速度放缓，经济复苏压力依然存在。
• 综合PMI：8月综合PMI下降至51.7，表明整体经济修复力度不足，部分反弹可能延后至四季度。
• 行业分化：部分行业如家电、房地产、轻工制造有所回升，但多数如新能源、有色金属、汽车等仍面临较大压力。
• 就业与价格：制造业从业人员指数微升，但价格指数仍处收缩区间，表明企业盈利压力持续。

二、资金面分析

• 央行操作：本周央行逆回购操作与到期量完全对冲，资金面保持平稳。
• 资金价格：跨月期间资金价格走高，但随跨月结束，资金面整体回归平稳。
• 预期：后续资金面可能受政策性开发工具及政府债融资加速影响，呈现宽松态势。

三、利率债分析

• 走势：利率债周一下行后震荡，长端探底，调整压力较大。
• 政策影响：国常会继续强调政策落实与督导，利率债在政策加码背景下可能维持震荡。
• 市场情绪：资金面宽松与政策支持下，利率债短期或难突破，需关注政策执行力度。

四、可转债分析

• 走势：可转债市场整体下跌，近八成转债录得下跌。
• 板块偏好：建议关注传统能源、半导体、价值风格及低价转债。
• 市场逻辑：权益市场调整，市场情绪偏向防御，价值股短期或有配置机会。

五、主要资产价格分析

• 权益市场：A股三大指数全面收跌，价值风格走强，成长风格承压。
• 黄金市场：金价连续三周下跌，美元指数走高，黄金承压。
• 原油市场：国际油价持续下跌，受全球经济疲软及政策紧缩影响，但部分因素如G7限价、OPEC可能减产、伊朗核谈判停滞或支撑油价反弹。
• 黑色产业链：螺纹钢、焦炭、焦煤价格大跌，受房地产需求疲软与政策预期影响，短期震荡为主。

六、人民币兑美元汇率

• 汇率走势：人民币兑美元中间价下跌0.63%，美元指数创20年新高，显示人民币承压。
• 影响因素：美联储鹰派政策与非农数据超预期，美元指数持续走高，人民币走弱。

关键信息

经济复苏

• 制造业持续萎缩，非制造业扩张放缓。
• 房地产销售延续弱势，政策支持可能推动改善。
• 8月PMI数据弱修复，但经济复苏仍面临不确定性。

资金与政策

• 央行资金操作对冲到期，资金面整体平稳。
• 国常会强调政策落实与督导，推动稳增长政策。
• 政策性开发工具及专项债融资可能改善资金面。

资产价格

• 利率债震荡，长端探底，短期调整压力较大。
• 可转债市场下跌，关注传统能源与半导体板块。
• A股价值风格走强，成长股承压，市场情绪偏向防御。
• 黄金与原油价格承压，美元指数走高。

市场展望

• 稳增长政策持续发力，但效果有限，需关注政策执行力度。
• 美联储加息预期仍强，对美元指数支撑明显。
• 9月苹果新品发布可能带动果链投资机会。

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

投资评级

• 公司评级：买入、持有、卖出
• 行业评级：增持、中性、减持

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸
• 联系方式：SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
• 研究团队：中航证券宏观团队，专注宏观经济与政策研究
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，独立决策。
• 中航证券不对使用本报告造成的损失负责。