20220906-中航证券-电子行业中报纵览_上游领跑_中流击水_下游承压_18页_4mb

电子行业中报纵览总结

核心内容概述

2022年上半年，电子行业整体承压，营业收入和归母净利润同比分别下降2.9%和16.7%。行业营收增速在31个申万一级行业中排名第21，归母净利润增速排名第24。尽管Q2环比业绩有所提升，但受疫情影响及终端需求疲软影响，Q2同比仍大幅下滑。电子行业细分赛道表现分化，上游半导体设备、材料、电子化学品等受益于国产替代和晶圆厂扩产需求，业绩高增；而中游和下游如光学元件、面板、消费电子则面临较大压力。

主要观点

• 宏观经济影响：2022年上半年，电子行业整体业绩承压，反映出宏观经济下行对行业的影响。
• 行业分化明显：上游半导体设备、材料、电子化学品表现突出，中游光学元件、面板等面临较大挑战，下游消费电子短期需求疲软。
• 估值处于低位：电子行业整体估值处于较低水平，其中半导体设备、材料估值相对较高，但其他细分赛道估值分位点低于25%，具备配置价值。
• 关注重点板块：建议关注国产化背景下持续景气的半导体设备、材料、电子化学品、功率半导体等赛道，以及消费回暖预期下的数字芯片设计、模拟芯片设计板块。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2022H1电子行业营业收入：13522.23亿元，同比-2.9%
• 2022H1电子行业归母净利润：777.45亿元，同比-16.7%
• Q2营业收入同比-5.3%，归母净利润同比-24.6%
• 行业PE处于近五年19.1%分位点，指数处于近五年55.8%分位点
• 平均换手率：1.6%

2. 分细赛道表现

(1) 半导体板块

• SW半导体板块营收：2207.93亿元，同比+19.7%
• SW半导体板块归母净利润：323.30亿元，同比+19.8%
• 毛利率：32.2%，同比提升2.8pct
• 净利率：14.6%，同比基本持平
• 半导体设备毛利率、净利率较高且增幅明显，IC设备进入收获期

(2) 电子元件板块

• SW电子元件板块营收：1157.23亿元，同比+7.1%
• SW电子元件板块归母净利润：105.28亿元，同比-2.2%
• 毛利率：20.6%，同比下降3.1pct
• 净利率：9.1%，同比下降至9.1%

(3) 光学板块

• SW光学光电子板块营收：3451.68亿元，同比-5.1%
• SW光学光电子板块归母净利润：77.67亿元，同比-72.6%
• 毛利率：14.2%，同比下降8.8pct
• 净利率：2.2%，同比下降5.5pct
• 颤动的产能投放和低技术门槛导致行业盈利能力下降

(4) 消费电子板块

• SW消费电子板块营收：5503.24亿元，同比+19.4%
• SW消费电子板块归母净利润：214.46亿元，同比-1.7%
• 毛利率：11.8%，同比下降1.9pct
• 净利率：3.9%，同比下降至3.9%
• 果链公司（工业富联、立讯精密、歌尔股份）逆势增长，支撑板块表现

(5) 电子化学品板块

• SW电子化学品板块营收：240.51亿元，同比+20.4%
• SW电子化学品板块归母净利润：32.71亿元，同比+36.3%
• 毛利率：19.2%，同比提升3.1pct
• 净利率：8.8%，同比提升1.0pct
• 行业营收增速排名第四，归母净利润增速排名第二

3. 估值分析

• 半导体设备、材料估值较高，分别为91倍、75倍
• 模拟芯片设计、数字芯片设计估值较低，分别为47倍、45倍
• LED、IC封测、光学元件估值分位点位于25%以上，其余均低于25%
• 行业整体估值处于低位，具备配置价值

4. 建议关注的标的

• 半导体上游材料和设备相关标的：华特气体、华懋科技、正帆科技、华海清科、拓荆科技
• 消费回暖预期下的标的：赛力斯、东材科技、希荻微、闻泰科技、水晶光电

5. 风险提示

• 宏观经济持续下行
• 疫情发展超预期
• 流动性风险

行业动态

海外行业新闻

• 英伟达、AMD对中俄出口高端GPU芯片受新限制：英伟达和AMD受到美国新出口规则的影响，可能影响其在中国和俄罗斯的业务
• 模拟芯片巨头 ADI 宣布全线涨价：ADI因供应链成本上升而提高全线产品价格
• Arm 起诉高通：Arm起诉高通侵犯其商标权，要求销毁基于Arm许可开发的设计
• IC Insights预测全球半导体资本支出增长：2022年全球半导体资本支出预计增长21%，为历史新高

国内行业新闻

• 中芯国际拟75亿美元投建12英寸晶圆代工生产线项目：项目主要应用于通讯、汽车电子、消费电子、工业等领域
• 1-7月我国集成电路产量同比下降：集成电路产量1938亿块，同比下降8%
• 台积电计划关闭部分EUV光刻机：由于先进制程产能利用率下滑，台积电计划关闭部分EUV设备以节省电力支出
• IDC：上半年中国AR/VR市场出货超50万台：AR/VR市场整体出货达58.6万台，消费者市场出货占比持续提升

投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，十六年消费电子及通讯行业工作经验
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券

联系方式

• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉
• 联系方式：liyuq@avicsec.com、liyoul@avicsec.com、zengjh@avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637
• 公司网址：www.avicsec.com