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长安期货原油周评总结（2025年4月21日）

核心内容概述

长安期货有限公司发布了一份关于国际原油市场的周评报告，分析了近期油价的走势、基本面、宏观经济及地缘政治等因素。报告指出，尽管近期油价有所上涨，但整体仍处于震荡状态，未来走势仍受多重因素影响。

主要观点

1. 操作思路

• 上周油价宽幅震荡，后半周因美伊谈判僵局及中东局势影响略有上涨。
• 预计本周油价将维持震荡格局，建议关注价格区间【465-510】元/桶。
• 区间内以短差布局为主，可谨慎偏多操作，但需警惕地缘政治和关税政策的不确定性，不宜过度追涨。

2. 行情回顾

• 周度视角下，油价连续两周上行，收复部分失地。
• 市场对伊朗出口中断的担忧升温，叠加美国关税政策的不确定性，推动油价上涨。

3. 基本面分析

(1.1) 宏观因素

• 美国关税政策持续加码，对半导体和电子供应链征税，导致政策不确定性增加。
• 美联储主席鲍威尔强调维持通胀预期为首要任务，降息预期不高，宏观经济下行压力仍存。
• 地缘政治风险指数显示不确定性增加，可能对油价形成压力。

(1.2) 5月降息无望，CPI降温无用

• 美国3月CPI和核心CPI数据表明通胀仍处高位，短期内降息可能性较低。
• OPEC将原油需求增速预期从145万桶/日下调至130万桶/日，IEA进一步下调至72.6万桶/日，显示需求疲软。

(1.3) 地缘不确定性增加

• 美乌签署矿产协议，可能缓解俄乌冲突升级风险。
• 美伊第二轮谈判未取得实质进展，市场对伊朗出口受阻的担忧持续。

(2.1) 供给——8成员国补偿减产

• OPEC+成员国沙特、俄罗斯、伊拉克等进行补偿性减产，减产幅度达30.5万桶/日。
• 伊朗出口不确定性增加，进一步支撑油价。

(2.2) OPEC+产量数据

• OPEC+3月产量较2月减少41千桶/日，主要成员国如伊拉克、尼日利亚、利比亚等均有减产。
• 阿塞拜疆、哈萨克斯坦等非OPEC国家也有小幅减产。

(2.3) 美国生产出口下滑

• 美国原油产量和出口量均出现下滑，表明其能源供应能力有所减弱。

(2.4) 伊朗出口变数增加

• 伊朗原油产量略有上升，但出口仍面临不确定性，可能影响全球供给。

(3.1) 需求——机构预期下调

• OPEC和IEA均下调了今年原油需求增速预期，显示全球原油需求疲软。
• 北美消费水平不足，进一步压制油价上涨动力。

(3.2) 制造业走势

• 美国和中国制造业PMI数据表现疲软，可能影响原油需求预期。

(3.3) 成品油生产疲软

• 美国汽油、柴油等成品油库存下降，短期对油价有所支撑。

(4.1) 库存——累库压力仍存

• 美国API和EIA原油库存均出现增长，累库压力仍存。
• 但EIA库存增速放缓，缓解部分对油价的压制。

(4.2) 成品油去库

• 美国成品油库存持续下降，市场对消费预期有所改善，短期支撑油价。

风险提示

• 上行风险：中东地缘矛盾升级、伊朗和俄罗斯出口严重受阻。
• 下行风险：OPEC+增产落地、全球经济衰退预期升温。

观点小结

• 当前油价震荡运行，受地缘政治和供给端支撑，但需求疲软和库存压力限制上涨空间。
• 金融属性方面，美联储的强硬立场不利于市场情绪，但关税政策逐步缓解可能带来一定支撑。
• 政治属性方面，美乌协议或降低俄乌冲突升级风险，但中东局势和美伊关系仍存在不确定性。
• 综合来看，本周油价或维持震荡格局，趋势性上涨或下跌可能性较低。

关键信息

• 操作建议：区间震荡，谨慎偏多，注意风险控制。
• 供给支撑：OPEC+补偿性减产、伊朗出口不确定性。
• 需求疲软：OPEC和IEA下调需求预期，北美消费不足。
• 库存压力：美国原油库存累库，但增速放缓。
• 地缘政治：美伊谈判未果，美乌协议或缓和俄乌局势。

免责声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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• 长安期货有限公司保留对报告内容进行修改的权利，未经许可不得擅自使用或传播。

结语

综上所述，当前国际原油市场处于震荡状态，受多种因素影响，投资者需密切关注地缘政治、供给变化和需求预期，谨慎操作。