20251205-通惠期货-铜日报_电解铜高位维持强势_新高后或仍有故事可讲_9页_1mb

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：主力合约（SHFE）价格从2025-11-28至2025-12-04上涨2.3%，至91020元/吨，创历史新高；基差方面，LME(0-3)升水从69.18美元/吨增至88.38美元/吨，国内现货升水铜和平水铜分别升至240元/吨和120元/吨。

• 持仓与成交：LME持仓增加1799手，市场参与度提升；现货采销情绪走低，成交量可能减少。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：阳极铜供应受精废价差扩大影响，SMM数据显示11月库存天数环比增0.67天至6.81天；12月需求减少，冶炼厂开工率环比降10.14个百分点至68.57%；Glencore Alumbrera项目2028年投产，短期影响有限，整体供给边际宽松。

• 需求端：铜价高位抑制终端需求，下游电力、建筑、汽车领域仅维持刚需；铜板带企业11月开工率环比增至68.39%，但12月追产受阻，预计实际开工率不及预期；固态电池技术突破或提振未来消费电子需求，但短期效应有限。

• 库存端：LME库存从2025-12-03的28969吨增至32139吨，增幅10.94%；SHFE和COMEX库存分别小幅上升，反映供需宽松，但现货升水坚挺显示局部紧张。

价格走势判断

铜价预计一到两周高位震荡，主要受供给减少、阳极铜增加和需求抑制驱动，变动区间约为90000-92000元/吨。