20260826-宏源期货-有色金属周报-铜_美伊停火谈判稍显进展和非美电解铜供给持续偏紧或支撑铜价_33页_3mb

有色金属周报 - 铜总结

核心内容概述

本报告分析了2026年8月26日铜市场的整体状况，重点从价差与库存情况、中上游供给情况和下游需求情况三个方面展开。报告指出，铜价受供给偏紧与地缘政治风险支撑，但需求端表现分化，投资者需谨慎应对市场波动。

主要观点

1. 价差与库存情况

• 沪铜基差与月差为正，处于合理区间，但处于相对高位，反映市场对铜的供需偏紧预期。
• LME铜(0-3)与(3-15)合约价差为正且处于高位，表明市场对近期铜供应的担忧。
• 沪伦铜价比值低于近五年10%分位数，反映人民币对美元的贬值压力，对沪铜形成支撑。
• COMEX铜库存量较上周增加，而国内外电解铜总库存量减少，表明全球铜库存分布不均。
• 非商业多头与空头持仓比值下降，显示市场投机情绪减弱，趋于谨慎。

2. 中上游供给情况

• 全球铜矿和非美电解铜供需预期偏紧，主要受海外铜矿出口限制、生产扰动及特朗普可能加征关税的影响。
• 中国铜精矿进口指数为负且连续下降，表明铜精矿进口压力加大，国内供需预期偏紧。
• 国内废铜加工费处低位，但社会库存量因票点高位而上升，显示废铜供给不足但库存增加。
• 国内粗铜和阳极铜加工费持平或略有上升，但整体仍处于低位，反映出成本压力。
• 国内电解铜生产量或环比增加，进口量或环比减少，主要得益于多个新项目投产及产能升级。

3. 下游需求情况

• 精铜杆、铜电线电缆、铜漆包线等需求表现分化：
  • 精铜杆：部分企业产能开工率上升，但废铜供给偏紧影响原料库存。
  • 铜电线电缆：产能开工率上升，但受传统消费淡季影响，新增订单有限。
  • 铜漆包线：接单量和产能开工率上升，主要受新能源汽车与储能行业需求支撑。
  • 铜板带：产能开工率下降，但锂电铜箔加工费上升，显示高端铜箔需求向好。
  • 铜管与黄铜棒：产能开工率下降，主要受终端需求疲软、库存高企及企业检修影响。

关键信息

供给端

• 海外铜矿出口限制及生产扰动加剧，导致全球铜矿供给偏紧。
• 中国铜精矿进口指数为负，国内铜精矿供需预期偏紧。
• 国内废铜供给偏紧，但社会库存因票点高位而上升。
• 电解铜加工费处于低位，国内电解铜生产或环比增加，进口或减少。

需求端

• 铜杆、电线电缆、漆包线等下游行业需求分化，部分行业因传统淡季或终端疲软而开工率下降。
• 铜漆包线受益于新能源汽车与储能行业需求，产能开工率上升。
• 铜板带因锂电铜箔需求向好，8月产能开工率或环比上升。
• 铜管与黄铜棒因库存高企、需求疲软及检修影响，开工率或环比下降。

库存情况

• 上期所、中国社会、保税区及伦金所电解铜库存量均较上周减少。
• COMEX铜库存量增加，但国内外总库存量减少。
• 中国电解铜社会库存量减少，反映市场去库趋势。

投资策略

• 沪铜价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有。
• 关注沪铜在103000-106000区间支撑位及114000-118000区间压力位。
• 伦铜关注13300-13800支撑位及15000-15500压力位。
• 美铜关注6.1-6.5支撑位及7.1-7.4压力位。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动：可能影响铜需求及价格走势。
• 货币与财政政策变动：美元指数走弱可能对铜价形成支撑。
• 地缘政治风险变动：美伊停火谈判进展及关税政策不确定性。
• 供需变化：铜矿和电解铜供给偏紧，可能推高铜价，但高位铜价或抑制下游需求。

总结

整体来看，2026年8月铜市场受供给偏紧、地缘政治风险及美元走弱支撑，铜价呈现谨慎偏强走势。国内电解铜生产有所回升，进口量或减少，而废铜供给紧张，库存增加。下游需求表现分化，部分行业开工率上升，部分因淡季或终端疲软而下降。投资者应关注铜价支撑位与压力位，谨慎持有多单，同时注意政策与市场风险。