20260728-中国银河-_中国银河宏观_利润维持高增_行业分化仍存_2026年1-6月工业企业利润分析_6页_1021kb

2026年1-6月工业企业利润分析总结

核心内容

2026年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%；营业收入达69.26万亿元，同比增长6.5%。整体来看，企业利润维持高增，但行业分化明显，部分传统行业利润承压，新兴行业则表现强劲。

主要观点

1. 利润增长主因

• 量和利润率提升：企业利润增长主要得益于产量和利润率的改善。
• 6月利润增速回落：6月利润当月同比增速由21.1%降至15.1%，主要是由于2025年同期利润降幅收窄，形成更强的比较基数。

2. 工业生产与价格走势

• 工业生产回暖：6月制造业增加值同比增长6.0%，高技术制造业增长14.1%，运输设备、电子设备及新能源汽车等新兴产业链保持高景气。
• PPI增速边际放缓：6月PPI同比增速为4.1%，环比下跌0.3%，表明价格上行高点可能已临近。

3. 利润结构分化

• 利润改善集中在：电子信息、先进材料和上游资源行业。
• 高增长行业：
  • 电子行业：利润同比增长96.9%，计算机整机、外围设备、集成电路制造及电子专用材料等细分行业表现突出。
  • 有色金属冶炼加工：利润同比增长99.4%。
  • 化学原料化学制品：利润同比增长67.8%。
• 利润承压行业：
  • 汽车制造：利润同比下降19.5%。
  • 黑色金属冶炼加工：利润同比下降25.0%。
  • 非金属矿物制品：利润同比下降47.8%。
  • 纺织业：利润同比下降15.2%。

4. 库存状态与资金周转

• 库存主动补库：1-6月产成品存货增长9.5%，实际库存增速为5.2%，表明企业库存补足意愿增强。
• 资金周转改善：应收账款平均回收期为71.7天，同比增加1.9天，但环比减少0.9天；产成品存货周转天数为21.1天，同比增加0.7天，环比减少0.5天，显示资金周转效率有所提升。

5. 成本与费用变化

• 成本下行：每百元营业收入中的成本同比减少0.55元，反映部分行业盈利能力提升。
• 费用小幅上升：每百元营业收入中的费用同比增加0.07元，人民币升值带来的汇兑损失仍是主要扰动因素。

关键信息

• 未来展望：工业企业利润仍有望增长，但驱动逻辑将从价格上行转向生产扩张和需求改善。
• 投资建议：短期宜采用“哑铃策略”，关注高股息、低波动的防御性资产，同时中长期看好AI算力、半导体、高端制造等科技方向。
• 关注点：
  • 内需政策能否加快形成实物工作量。
  • 外需韧性及原材料价格变化。

行业表现一览

图表说明

• 图1：规模以上工业企业营收和利润累计同比（%）。
• 图2：工业企业利润当月同比（%）。
• 图3：工业企业利润结构（自然对数）。
• 图4：名义库存和实际库存（%）。
• 图5：分行业利润率（%）。
• 图6：分行业利润增速。
• 图7：费用和成本增速。
• 图8：应收账款回收期。
• 图9：工业企业利润分行业。

分析师信息

• 张迪：中国银河证券首席宏观分析师，S0130524060001。
• 铁伟奥：中国银河证券宏观经济分析师，S0130525060002。

评级体系

• 行业评级：基于行业指数相对基准指数的涨幅。
  • 推荐：涨幅10%以上。
  • 中性：涨幅-5%~10%。
  • 回避：跌幅5%以上。
• 公司评级：基于公司股价相对基准指数的涨幅。
  • 推荐：涨幅20%以上。
  • 谨慎推荐：涨幅5%~20%。
  • 中性：涨幅-5%~5%。
  • 回避：跌幅5%以上。

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