20240727-德邦证券-2024年1-6月工业企业利润数据点评_产能回升打开增长空间_5页_598kb

工业企业利润数据点评总结

一、核心观点

报告指出，1-6月规模以上工业企业利润同比增速小幅回升，主要由于利润率同比下降幅度有所收窄。六大行业中，装备制造和原材料制造业表现分化，其中装备制造盈利增速回落，通用设备制造业盈利增长贡献最大；公用事业行业则因涨价实现高增长。

二、重要因素分析

1. 量价因素：6月利润增速上升主要受益于利润率改善，价格上涨也起到一定支撑作用，工业增加值增长相对平稳。

2. 行业结构变化：装备制造业利润增速明显回落，原材料制造业利润降幅收窄，消费品制造业利润保持良好增长态势。

3. 未来展望：产能利用率的回升与制造业投资高增长相关；大宗商品价格可能存在波动，但会逐渐企稳。

三、行业结构分析

1. 装备制造：上半年增长迅速，利润同比增长66%，是工业利润增长的主要贡献者。
2. 原材料制造：利润修复分化，其中黑色金属主要受国内需求支撑，有色金属则因全球需求增长表现更好。
3. 消费品制造业：利润增长稳定，行业竞争少，有较强盈利能力的提升潜力。

四、其他亮点

• 公用事业通过调价提升利润，行业发展前景良好。
• 汽车行业可能已结束以价换量的价格战，其价格弹性或将成为装备制造行业的镜子。
• 销售库存略有增加，但企业整体补库力度不够，但外向型行业补库动力较强。

五、风险提示

报告提醒需关注宏观经济政策执行力度、物价异常波动及全球地缘政治风险等因素对产业链稳定的影响。

六、结论

当前利润增长主要依赖产能利用率提升以及需求改善，特别是工业基础雄厚和外需稳定的行业中。未来政策落地和外部环境的变化将对利润增长产生较大影响。

• 制造业投资高增长正推动先进产能替代落后产能，有利于长期工业经济发展。
• 各行业分化明显，关注装备和原材料行业的结构性机会。