20260822-开源证券-苏轴股份-920418.BJ-_开源北交所_苏轴股份_920418.BJ_公司加强国产替代与全球化布局_机器人与航空航天高附加值赛_5页_703kb

报告摘要

苏轴股份（920418.BJ）是一家专注于轴承制造的公司，近年来积极拓展机器人与航空航天等高附加值领域，并加强全球化布局。公司在多个行业领域中已建立技术壁垒和规模化交付能力，成功进入多家跨国公司的全球供应商体系，实现了从“配套跟随”向“同步开发”的战略转变。

业绩表现：2026年上半年，公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%；归母净利润为0.56亿元，同比下降31.67%。扣非归母净利润为0.52亿元，同比下降35.37%。
盈利预测调整：由于市场竞争加剧，公司对2026-2028年的盈利预测进行了下调，预计归母净利润分别为1.51亿元、1.62亿元和1.80亿元，对应EPS分别为0.93元、1.00元和1.11元。
估值指标：当前股价为18.05元，对应P/E分别为19.4倍、18.1倍和16.3倍，P/B分别为2.9倍、2.6倍和2.4倍。
行业背景：2026年上半年，新能源汽车产销稳步增长，市场渗透率达到了49.6%；机器人与智能制造行业收入增速超过10%，工业机器人产量增长28%。
战略方向：公司正向机器人、航空航天、高端装备等高附加值赛道延伸，同时通过在德国设立全资子公司，进一步拓展海外市场。
财务表现：公司毛利率稳定在36.8%-37.2%之间，净利率略有下降但保持在20%左右，ROE也呈下降趋势，但整体仍处于合理区间。

年份	营收（百万元）	YOY（%）	归母净利润（百万元）	YOY（%）
2024A	715	12.4	151	21.3
2025A	726	1.4	151	0.1
2026E	753	3.8	151	0.4
2027E	808	7.3	162	7.2
2028E	884	9.5	180	11.0

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（%）	12.4	1.4	3.8	7.3	9.5
营业利润（%）	20.4	0.6	0.8	2.6	11.1
归母净利润（%）	21.3	0.1	0.4	7.2	11.0
毛利率（%）	37.3	36.3	36.8	36.8	37.2
净利率（%）	21.1	20.8	20.1	20.1	20.4
ROE（%）	18.4	16.4	14.9	14.5	14.6
ROIC（%）	17.7	15.5	14.1	13.6	13.6
资产负债率（%）	14.1	15.4	12.2	14.7	11.5
净负债比率（%）	-33.6	-42.5	-44.9	-53.1	-52.3
流动比率	5.1	5.0	6.8	5.8	7.9
速动比率	4.1	4.1	5.8	4.9	6.8
P/E	19.5	19.5	19.4	18.1	16.3
P/B	3.6	3.2	2.9	2.6	2.4
EV/EBITDA	15.9	15.3	12.5	11.6	10.3

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产（百万元）	627	746	834	999	1092
现金（百万元）	285	410	476	613	667
应收票据及应收账款（百万元）	215	202	228	234	272
存货（百万元）	112	123	118	140	141
非流动资产（百万元）	325	344	323	311	303
资产总计（百万元）	952	1089	1158	1310	1396
流动负债（百万元）	124	149	122	173	139
负债合计（百万元）	134	168	141	193	160
股本（百万元）	135	162	162	162	162
资本公积（百万元）	110	83	83	83	83
留存收益（百万元）	572	675	772	877	994
归属母公司股东权益（百万元）	818	922	1016	1117	1236
现金净增加额（百万元）	62	125	65	137	54