20260820-开源证券-苏轴股份-920418.BJ-北交所信息更新_公司加强国产替代与全球化布局_机器人与航空航天高附加值赛道持续延伸_4页_881kb

苏轴股份（920418.BJ）总结

核心内容

苏轴股份（920418.BJ）是一家专注于轴承制造的公司，尤其在滚针轴承领域具有较强的技术壁垒和规模化交付能力。公司积极拓展机器人、航空航天等高附加值赛道，并在全球化布局方面取得显著进展。2026年8月20日，北交所研究团队对苏轴股份进行了最新分析，并维持“增持”投资评级。

主要观点

1. 财务表现

• 2026年上半年：公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%；归母净利润为0.56亿元，同比下降31.67%。
• 盈利预测调整：受市场竞争加剧影响，公司2026-2028年的归母净利润预测分别下调为1.51亿元、1.62亿元和1.80亿元，对应EPS分别为0.93元、1.00元和1.11元。
• 估值指标：当前股价为18.05元，对应P/E分别为19.4倍、18.1倍和16.3倍，整体估值水平较为合理。

2. 行业背景

• 新能源汽车：2026年上半年，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，市场渗透率高达49.6%。
• 工程机械+机器人：在存量设备替换、绿色转型升级和出口市场拓展的推动下，工程机械行业利润增长24.2%；机器人与智能制造行业营业收入增速超过10%，工业机器人产量增长28%。

3. 公司战略与布局

• 技术壁垒与全球供应体系：公司已在汽车转向、主动安全、传动和新能源电驱系统等领域建立技术壁垒，并成功进入多家跨国公司的全球供应商体系。
• 高附加值赛道延伸：公司持续向机器人、航空航天、减速机、高端装备等高附加值领域延伸，实现多赛道协同增长。
• 全球化布局：2018年公司在德国设立全资子公司，海外业务增长显著。2026年上半年欧洲市场销售收入达7,874.51万元，同比增长23.44%。

关键信息

财务预测摘要

财务结构分析

• 资产负债表：资产总计从2024年的952百万元增长至2028年的1396百万元，流动资产和非流动资产均有不同程度增长。
• 现金状况：公司现金储备持续增加，2026E现金为476百万元，2028E预计达到667百万元。
• 负债情况：负债合计从2024年的134百万元增长至2028年的160百万元，但资产负债率持续下降，2028E预计为11.5%。
• 经营现金流：公司经营活动现金流保持稳健，2026E预计为144百万元，2028E为143百万元。

风险提示

• 原材料波动风险：受原材料价格波动影响，可能对盈利能力产生压力。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和利润。
• 新市场开拓风险：海外业务及新兴领域的拓展可能存在不确定性。

估值与投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级，表明公司未来增长潜力较大。
• 估值合理性：当前估值水平在合理区间内，随着公司拓展高附加值赛道，未来估值有望进一步提升。

附：分析师信息

• 诸海滨：分析师，邮箱：zhuhaibin@kysec.cn
• 杨懿宁：分析师，证书编号：S0790526060001，邮箱：yangyining@kysec.cn

特别声明与法律声明

• 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。
• 报告内容基于已公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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