20220722-国盛证券-诺唯赞-688105.SH-业绩符合预期_常规业务强势增长_新冠业务继续贡献增量_3页_536kb

诺唯赞 (688105.SH) 总结

核心内容概述

诺唯赞（688105.SH）发布2022年上半年业绩预告，整体表现符合市场预期。公司凭借其在生命科学和生物医药领域的领先地位，持续推动业务增长。尽管受到新冠疫情影响，公司常规业务仍保持强劲增长，而新冠相关产品对业绩的贡献逐渐减弱。

主要财务表现

营收与利润预测

• 2022H1营业收入：预计为16-16.5亿元，中值16.25亿元，同比增长93.8%-99.9%。
• 2022H1归母净利润：预计为6-6.3亿元，中值6.15亿元，同比增长53.1%-60.8%。
• 2022H1扣非后归母净利润：预计为5.6-5.9亿元，中值5.75亿元，同比增长48.3%-56.3%。
• 2022Q2营业收入：预计为6.25-6.75亿元，中值6.5亿元，同比增长120.0%-137.6%。
• 2022Q2归母净利润：预计为1.69-1.99亿元，中值1.84亿元，同比增长204.7%-258.9%。
• 2022Q2扣非后归母净利润：预计为1.47-1.77亿元，中值1.62亿元，同比增长197.4%-257.9%。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为9.64亿元、9.99亿元、11.80亿元，同比增长分别为42.1%、3.6%、18.2%。
• 当前PE（2022年7月21日收盘价）：31倍，2023年PE为30倍，2024年PE为25倍。
• 维持“买入”评级：基于公司业务增长潜力和行业前景。

主要观点

1. 业绩表现良好：公司上半年业绩表现符合预期，营收和利润均实现大幅增长。
2. 常规业务强势增长：尽管受到疫情扰动，常规业务仍保持高增长，显示公司产品竞争力和市场地位。
3. 新冠业务贡献减弱：新冠相关产品收入贡献逐渐下降，预计未来将主要应用于特定场景，如医院发热门诊、海关等。
4. 业务多元化拓展：公司具备平台优势和业务延展性，未来拟拓展兽用诊断制品、医用包装材料、医美制剂等新兴领域，提升整体竞争力。
5. 盈利与现金流稳定：公司毛利率保持较高水平，净利率稳定，经营活动现金流良好，具备较强的盈利能力和财务健康度。

关键信息

业务结构分析

• 科研端：上海客户占比较高，受疫情扰动较大，但预计疫情后科研端业务将快速恢复。
• 工业端：客户主要分布在非上海区域，受疫情影响较小，工业端收入占比高，推动整体业务增长。
• 新冠业务：主要包括新冠核酸原料酶、抗原/抗体/核酸检测试剂盒，上半年需求旺盛，未来增长空间有限。

财务指标分析

• 资产负债表：资产总计从2020年的1612百万元增长至2024年的7654百万元，显示公司资产规模持续扩张。
• 现金流量表：公司现金流状况良好，经营活动现金流稳定，投资活动现金流有所波动，筹资活动现金流变化不大。
• 利润表：公司营收和净利润持续增长，毛利率稳定在73.5%-79.8%之间，净利率维持在36.4%-38.5%区间。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入增长率从2020年的482.9%下降至2022年的41.7%，显示增长趋于稳定。
• 获利能力：毛利率和净利率保持较高水平，ROE（净资产收益率）维持在16.4%-19.4%之间，显示盈利能力稳定。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从2020年的17.3%降至2024年的7.5%，显示公司财务结构稳健。
• 估值比率：P/E（市盈率）从2020年的36.5倍降至2024年的25.4倍，P/B（市净率）从22.5倍降至4.2倍，显示估值逐步合理。

风险提示

• 新冠产品销售下滑：随着疫情缓解，新冠相关产品的需求可能下降。
• 新业务拓展不及预期：新兴业务领域可能面临市场接受度和盈利能力的不确定性。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。

结论

诺唯赞作为国产生物试剂龙头企业，凭借其在生命科学和生物医药领域的领先地位，持续推动业务增长。尽管新冠业务对业绩的贡献逐渐减弱，但常规业务仍保持强劲增长，显示出公司强大的市场竞争力和业务延展性。未来，公司计划拓展更多新兴领域，有望进一步提升业绩表现。基于当前财务表现和估值水平，维持“买入”评级。