20131010-信达证券-宏观周报_PMI上升力度减弱_11页_700kb

报告摘要

PMI上升力度减弱 —— 宏观周报总结

核心内容

2013年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.1%，较上月上升0.1个百分点，连续三个月回升，但上升力度明显减弱。同时，汇丰PMI终值为 50.2%，较8月微升0.1个百分点，但仍低于市场预期。中采PMI与汇丰PMI双双微涨，反映出当前经济复苏主要依赖政策推动，缺乏内生动力，动能正在减弱。

主要观点

PMI整体趋势：制造业PMI连续三个月回升，但上升幅度趋缓，表明经济复苏动力不足。
分项指数表现：PMI的5个分项指数中，4个上升、1个下降。其中，原材料库存指数上升0.5个百分点，成为上升主力，但产成品库存指数下降0.2个百分点，形成“剪刀差”，可能意味着被动去库存。
需求端改善：新订单指数和新出口订单指数持续回升，分别达到 52.8% 和 50.7%，但改善势头有所放缓，显示需求扩张仍不强劲。
供给端表现：生产指数为 52.9%，较上月小幅上升0.3个百分点，连续三个月回升，但上升动能减弱。
企业规模分化：大型企业PMI为 52.1%，高于临界点；中型企业PMI为 49.7%，低于临界点；小型企业PMI为 48.8%，较上月下降0.4个百分点，持续位于临界点以下。小型企业经营状况持续恶化，从业人员指数也下降0.2个百分点，值得关注和政策支持。
未来展望：三季度数据可能为阶段性高点，PMI上升空间有限，经济复苏趋势不明确。