20260506-申万宏源-价值因子得分提升_权益仓位提高_量化资产配置月报202605_9页_1mb

量化资产配置月报总结（2026年5月）

核心内容概述

2026年5月的量化资产配置月报指出，当前宏观环境呈现经济上行、流动性偏松、信用收缩的特征。基于此，价值因子得分回升，成长因子仍维持配置，并建议提升权益仓位，减少黄金仓位，增加商品仓位，同时降低债券仓位。

主要观点

1. 价值因子得分提升

• 价值因子在当前市场中表现优于成长因子，成为主要配置对象。
• 根据宏观量化与因子动量的配合模型，选择对经济敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的因子。
• 中证500和中证1000中的低波动率因子为共振因子。

2. 大类资产配置观点

• 权益仓位提升：基于经济上行、流动性宽松、信用收缩的判断，权益观点转为偏多。
• 黄金仓位减至0：黄金的配置权重下降至0%，表明市场对黄金的偏好减弱。
• 商品仓位提高：商品配置权重上升至12.56%，显示市场对商品的预期增强。
• 债券仓位下降：债券配置权重有所减少，可能与信用收缩及权益偏好上升有关。

3. 经济前瞻指标：小幅上行

• 2026年5月经济处于2026年2月以来的弱上升周期中后期。
• 预计6月达到顶部后再次下行，整体经济趋势仍偏温和。
• 多项领先指标（如PMI、固定资产投资、社会消费品零售总额等）显示经济正在接近周期顶部。

4. 流动性：维持偏宽松

• 短端利率进一步下滑，与均线距离拉开，流动性信号偏松。
• 长端利率与均线接近，表明长期流动性压力较小。
• 货币净投放降至负值，但超储率仍高于历史同期水平，整体流动性仍属宽松。

5. 信用：偏弱，结构平稳

• 信用价格偏弱，综合信用指标略低于0，显示信用环境仍偏紧。
• 信用总量与上月持平，信用结构变化不大，但整体信用环境依然不乐观。

6. 市场关注点：流动性与信用关注度回升

• 2024年9月后，流动性成为最受关注的变量。
• PPI关注度近期上升，显示市场对后续需求回升的预期增强。
• 信用关注度也在明显提升，反映出市场对信用环境变化的敏感度增加。

7. 行业配置建议：偏向地产链

• 结合经济、流动性、信用三维度的指标，本期行业配置更倾向于对经济敏感、对流动性敏感、对信用不敏感的行业。
• 地产链行业成为本期重点配置方向。

关键信息汇总

风险提示

• 模型基于历史数据构建，历史表现不代表未来。
• 市场环境发生重大变化时，模型可能失效。
• 投资建议需结合市场实际情况，谨慎决策，风险自担。

附注

• 本报告由申万宏源金工团队发布。
• 微信号：SWSQuant
• 网站：http://www.swsresearch.com